⊙记者 时娜 ○编辑 朱绍勇

  连跌八日的A股昨日终于迎来了久违的反弹，中金公司发布策略报告认为，市场短期仍以弱势震荡为主，投资者可以关注超跌个股和盈利增长较为确定的个股，但整体性的市场机会可能仍需等待市场对中期经济走势预期更加明朗以后才会出现。

  中金公司指出，对困扰市场的问题，应区分来看。近期A股破位下跌，主要是出于对一些短期经济问题的忧虑加深。干旱、电荒等问题可能造成通胀高于预期，经济增速也可能受供给限制而放缓，使得经济似乎陷入类“滞胀”的环境，这对投资者无疑有一定打击。但是，由于下游需求依然较好，且库存相对水平不高，市场对于未来经济增长的预期在6、7 月份以后存在改善的可能。至于其他利空传闻，其是否会兑现存在一定变数，而市场预期已经十分悲观，因此对股市进一步向下的拉动作用有限。

  从宏观流动性来看，中金公司指出，六月是加息和调准的重要时间窗口，因此未来几周央行态度将成为市场关注的重点。从市场资金面来看，虽然短期内市场情绪的持续低落抑制资金面，但中期来看资金供给面仍在不断改善之中。预计在此环境下市场有望在近期逐步企稳。

  但从中长期问题看，中金公司认为，经济结构性问题对于市场的困扰将长期存在。从目前政府财政收入、大型国企和国有银行业绩大幅增长的情况看，作为当前体制下的受益者，要求其主动改变目前状况缺乏动力。中小企业的问题在进一步积累后也只能通过通胀、负利率和加大直接融资等出让居民部门部分利益的渠道来解决。在此大背景下，股市投资者主要作为被融资者的输出大于输入的地位不会发生改变。这将导致股市吸引力持续下降和估值继续滑落的可能。

  从估值判断，中金公司指出，目前大盘静态估值距离2005 和2008 年底部水平约有20%的溢价。考虑到今年15%左右的ROE （净资产收益率）和利润增长水平，大盘指数进一步向下的空间在5%~10%，上证指数极限位置可能达到2500点，但2600 点附近已经属于较为安全的区域。然而，虽然指数整体的下行空间有限，但以中小盘为首的很多板块距离历史估值底部仍有很大的距离，因此投资者需要关注个股风险，而且这种风险目前已经从小盘股向部分中盘股扩散。

  中金公司认为，市净率是判别各行业的估值水平相对较好的指标， 目前大部分权重板块，比如金融、能源、电信和公用事业，目前的市净率水平与2008年最低水平已经较为接近，但信息技术、材料、医药和日常消费品则仍存在较大的溢价。因此短期看，指数弱势震荡仍会是市场的主流，目前市场的风险更多的将集中于个股，尤其是高估值以及今年以来经过大幅炒作的个股的补跌。