⊙记者 金苹苹

  进入2011年，面对不断走高的人民币对美元汇率，以及越来越严重的通胀形势，那些手头拥有外汇头寸的投资者，正面临一大难题：如何配置这部分外币资产？

  由于人民币正处于升值通道，不少银行理财专家都建议投资者进行结汇，以规避汇率风险。

  事实上，结汇仅仅是可选方案之一，此前市场上曾一度大热的QDII产品，如果选择得当，也可成为不错的投资对象。

  盯准“强势”货币投资

  在银行发行的众多理财产品中，QDII是发行较早，运作也较为成熟的品种。但早期的产品，由于金融危机的影响，其收益情况却并不理想，甚至一度出现亏损。然而自去年以来，QDII产品的表现有了明显好转，但仍良莠不齐。以今年前4月表现为例，渣打银行的“富兰克林互惠欧洲基金”、“贝莱德新兴欧洲基金”、“贝莱德欧洲基金”、“施罗德环球基金系列—环球能源”等都有不俗表现；而花旗银行旗下的“百达基金—精选品牌（欧元）”、中信银行的“中信理财锦绣1号A”的同期跌幅都在20%以上。面对复杂多变的市场和产品，如何挑选QDII成为投资者的“必修课”。

  “目前，部分理财师会以汇率波动为由，推荐投资者将持有的外币头寸转换为人民币或其他外币再投资。我们的看法是，这需要区别对待，不是所有币种都需要结汇。”普益财富研究员范杰分析。他指出，今年以来，人民币只有兑美元、港元、日元是升值的，而兑英镑、欧元甚至卢布都是贬值的。可见，如果将英镑、欧元兑换为人民币投资，并没有规避掉汇率风险，如果投资者有外币支付需求，这甚至还加大了汇率风险。

  范杰认为，投资者在目前应该谨慎兑换手头的外币资产。尤其是对于那些有结算需求的币种，尽量不要做转换，而是可以通过QDII等理财产品，在不变换币种的前提下，实现资产的保值增值。

  此外，范杰提醒投资者，从去年6月开始的本轮人民币升值过程中，人民币兑美元的升值幅度远远小于许多新兴市场货币（比如一些新兴欧洲国家货币、东南亚国家货币等）对美元的升幅。这意味着，投资投向这些市场的QDII产品可能分享到该地区货币升值的收益。投资QDII产品有可能分享更多其他国家货币升值带来的收益。所以，建议那些在目前手头持有这些“强势”币种的投资者，或可直接投资相关QDII产品，以便实现资产的多元化配置，同时可以分散风险。

  根据风险承受力选QDII

  尽管QDII产品可能成为投资者配置外汇资产的不错选择，但从以往的运行经验看，当海外市场波动剧烈的时候，QDII也是一种高风险投资品种。近日，知名杂志出版人洪晃在其微博投诉，表示其在德意志私人银行理财“越理钱越少”的窘况。故而在投资前，做好相关的风险评估非常重要。

  QDII和普通银行理财产品一样，投资风险由其风险结构（保证收益型、保本浮动收益型和非保本浮动收益型）、收益结构（单一性、结构性）和其投资方向决定。

  范杰表示，在通常情况下，投资方向为固定收益类产品（如投资于债券与货币市场的、货币型基金）的QDII风险会相对较低，而其收益也较低。投资于混合型基金、股票型基金的QDII，其产品风险较前一种高，但在投资成功的情况下，收益率也相应提高。

  当然，收益最高但风险也最大的，就是那些结构性QDII产品。“比如，有些QDII挂钩于大宗商品或者海外市场的一篮子股票，其风险就高于前面两种QDII。”范杰分析，这种QDII由于挂钩不同的资产类别，所以各有千秋，在不同的市场环境下发挥着各自的优势，在风险及收益特性上也有较大区别。

  因此投资者如要投资QDII，也应该根据自身的风险承受能力来选择不同的品种。先要从投资方向上选择适合自己的产品。其次，投资者还应关注产品发行银行以及产品投资顾问（相应基金公司）的投资能力，特别是在相应投资领域的QDII产品的历史表现。如投资于开放式QDII产品，在投资之后，投资者还应密切关注产品净值的变动，以便能及时赎回。

  值得一提的是，很多结构性QDII并不披露其投资对象，但这并不妨碍投资者对其风险收益特性做出分析以选择出适合自己的理财产品，因为对于结构性QDII来讲，挂钩对象及收益结构才是最重要因素。

  “绝大多数结构性QDII的挂钩对象均为海外金融产品或者指数，投资者在投资之前需要对这些挂钩标的有一个较深入的理解，对其走势要有自己的判断，尽量避免听信银行理财经理的劝说后盲目的投资。”