⊙记者 丁宁 ○编辑 张亦文

  5月市场持续调整，从而引起投资者对于市场后续走势的担忧。不过从近期的表态来看，部分基金认为目前的平均估值提供了充分的安全边际，后市下行空间有限，市场底部渐行渐近。

  华富基金认为，市场对于经济景气的分歧很大，无法形成统一的预期和看法，但目前经济下滑是小周期波动。“在前期一系列集中调控政策下，经济下行在意料之中，而下半年保障房、水利建设将全面铺开，会带来更多的投资机会。目前经济总体上远好于去年7月份，特别是投资一直保持强势”。

  华富基金表示，虽然市场恐慌情绪依旧，短期受情绪影响波动会较大，但目前的平均估值提供了充分的安全边际。通胀见顶，政策趋缓是大概率事件，市场下行空间有限，建议保留一分乐观，耐心等待底部的到来。

  国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕也表示，市场距离底部的空间已经越来越近，这一判断可以从最新公布的各种宏观和微观数据得到验证。

  M2增速已经回落到过去10年来的底部区域，M1增速也已基本回落至历史底部区域。房地产投资增速、销售面积已回落，耐用品消费增速也呈回落趋势，社会总需求已经开始下降，可以预期的是PPI以及CPI指数在未来几个月掉头向下的概率比较大。“除了小盘股尚有一定泡沫需要挤压之外，A股市场的整体估值已较有吸引力，尤其是金融等超大盘蓝筹股，A-H股溢价处于5年来的低点。”

  至于底部到底何时到来，朱红裕未给出明确答案，但其表示，7月或将看到总需求和通胀的回落，小盘股的调整也可能基本到位，同时7月左右也是决定下半年信贷等货币政策的关键节点。换句话说，朱红裕认为7月份左右将成为判断下半年甚至明年行情关键的时间窗口。

  对下半年充满期待的同时，朱红裕也提出了需要提防的几种情况，比如企业盈利超预期下调、通胀继续超预期恶化或者其他社会事件的发生。

  不过也有谨慎者认为，紧缩政策短期内恐难收手。海富通精选贰号混合基金经理丁俊表示，只要经济不出现快速、大幅度的下滑，政府还是会选择收缩流动性，这个趋势会一直贯穿下去。在其看来，目前信贷体系外的资金还是很充裕，流动性还是会继续收缩，但这是以放缓经济增速为代价的。“但这有一个相机抉择的过程，如果经济下滑到一定程度，政府也会考虑如何平衡”。

  东方基金投研团队表示，市场多空因素已产生些许微妙变化。市场对流动性紧缩的反应已经较为迟钝，经济增速放缓的信息风险也有所释放。不过，在没有看到更加积极的市场因素出现之前，后市投资仍应以谨慎为主。