■行业报告

  家电行业

  国都证券：空调节能补贴终止无碍行业成长

  5 月31 日，自09 年6 月开始推行、为期两年的空调节能补贴政策到期，意味着行业已经进入国家鼓励政策退出阶段。2010 年6 月节能补贴额下调后，连续两个月行业内销增速出现阶段性放缓，我们认为主要是因为补贴减少部分抑制了终端需求，同时上一年基数也偏高，但随后增速明显回升意味着空调需求仍处于旺盛状态。相比之下，今年政策完全退出对终端销量的影响不会太大，因为补贴额减少幅度低于前次，且渠道偏低库存，厂商产能紧张使得旺季实现旺销仍值得期待，全年增速有望保持在20%以上。短期内节能补贴政策退出可能影响相关公司的股价表现，但对终端实际影响有限，空调行业具备较大成长空间，上市公司中依次看好格力、美的、三花、海尔和海立。（王京乐 S0940109060954）

  环保行业

  长江证券：钢铁烧结脱硫市场容量过百亿

  钢铁烧结机为二氧化硫第二大排放大户，其中2010 年，我国钢铁行业的烧结烟气二氧化硫排放量达到127 万吨。要完成国家对二氧化硫的减排任务，钢铁烧结机自然而然成为“十二五”脱硫的新战场。根据目前中国钢铁行业的烧结机总量约为1000 台，而已安装脱硫装置的仅占10%~20%之间，在这为数不多的在役脱硫设备之中，大概有1/3 不能正常运转，因此强制的规定将刺激钢铁烧结脱硫行业的发展，整个行业投资额将达到160-200 亿元。目前国内在钢铁烧结脱硫领域技术领先的企业有两家，永清环保和龙净环保。（刘元瑞 S0490510120022）

  水务行业

  平安证券：“十二五”行业增速将超“十一五”

  从过去三年来看，随着国家政策对环保的日益倾斜，上市公司污水工程业务营业额增长最快，为年均32%；其次为污水运营，为28%；自来水增长较慢，为12%。从过去三年来看，上市公司污水工程业务和运营业务的毛利率分别以年均 1.8个百分点和 1.7个百分点的速度提升；自来水运营业务的毛利率则以年均 0.4个百分点的速度下降。我们预计在提高农村自来水普及率的要求下，“十二五”期间自来水占居民用水总量的比值有望从2010年的 54%提升至 2015年的 61%，从而给具有地方渠道资源优势的企业带来机会。我们预计在提高用水效率的要求和工业回用水经济性逐步体现的共同拉动下，“十二五”期间工业污水处理工程市场年均增速有望达到7%，较 “十一五”期间的3%扩大一倍。

  （曾凡 S1060210080002 王凡 S1060209110191）