⊙金石期货 户涛 ○编辑 梁伟

  5月份经济数据即将解开面纱，CPI指数一片看涨之声。尽管加息窗口未在端午节打开，但多家机构认为，近期加息靴子将会落地。而近期股指期货的表现，可以用山雨欲来风满楼加以形容。多空双方在主力IF1106合约上，围绕3000点展开激烈的争夺，势均力敌。

  外部环境恶化不利于沪深300期指走强。“传统经济三强”之首美国经济复苏前景不容乐观。本周三公布的美联储褐皮书是美国经济增长放缓的例证，该褐皮书强化了美联储主席伯南克对经济利空的评估。据统计，美国的失业率再度攀升到9%以上，达到9.1%，高于预期的8.9%，说明美国经济的就业形势依然严峻。同时，美国政府超过14万亿美元的债务负担，让美国政府在实施宽松财政政策时捉襟见肘。尽管美联储没有宣称推出“QE3”，但在其他国家或地区纷纷上调基准利率的同时，美联储按兵不动，其实质上是变相地推出“QE3”。因此，全球范围内看，较高的通胀要持续较长时间。“传统经济三强”中的欧元区深陷主权债务危机和高通胀的双重困扰，经济较长一段时间内难言起色。欧元区笼罩在较高通货膨胀之下，欧央行已经在4月份上调一次基准利率，而CPI指数依然高企，加息的窗口或将再次打开。此外，欧元区主权债务危机又挥之不去，据报道，希腊3月份失业率高达16.2%，援助资金迟迟不到位，经济发展前景惨淡，市场对欧元区经济的担心有增无减。日本经济经过地震和核泄漏时间后，在衰退中重建，要回归正常轨道，尚需时日。

  国内走高的CPI指数促使央行再出重拳，或将双管齐下。国内渐行渐高的通货膨胀，CPI指数超过既定的目标，央行紧缩性货币政策如箭在弦。在5月宏观数据揭开面纱之前，央行很可能提前宣布上调基准利率。加息会加剧中美两国的利差，可能吸引更多的热钱涌入国内，带来额外的流动性。为保持稳健货币政策的实施效果，央行将再次提高存款准备金率以对冲“外来的流动性”。紧缩货币政策预期升温，股指期货难以上行。

  期指价格走势时高时低表明多空双方竞争激烈，过去一周内势均力敌。股指期货的交易量仍在20万手以下，说明市场人气较低，多数投资者持观望态度。持仓量再次超过4万手，说明多空双方分歧较大。即使央行加息靴子落地，多空势均力敌的局面也难以打破，股指期货价格仍将呈现震荡格局。

  总之，在宏观经济数据出台之前，股指期货依旧维持震荡格局。在央行出台新的紧缩的货币政策之后，市场可能认为是利空出尽，股指会迎来一波涨势。但是居高不下的CPI指数，或将引发更为紧锣密鼓的宏观调控，在CPI指数拐点到来之前，股指期货不会有太大的作为，仍将在多空争夺的过程中，呈现弱势震荡局面。