银河蓝筹精选基金经理孙振峰：

  轻仓避险

  优选个股

  A股犹如惊弓之鸟，再次跌跌不休。4月中旬以来，市场预期从通胀高企的担忧转向经济下滑担忧，股指累计下跌超过10%，中小板和创业板为代表的“伪成长股”成了暴跌重灾区。

  面对清淡的市场，银河蓝筹精选基金经理孙振峰向记者表示，从中期来看中国经济增长仍然乐观，目前经济下滑迹象仅仅是短周期因素，通胀下半年会有所回落。在当前，市场系统性机会仍需等待，应该冷静观察，轻仓避险，待到下半年通胀回落，市场充分释放风险之后，投资逻辑会逐步清晰。

  经济下滑是短周期现象

  “目前市场担忧经济短周期下滑，这是经济周期的正常调整。但是，市场情绪将经济周期波动有所放大，08年年底以来经济持续复苏，目前来看经济在更高水平上维持均衡状态，经济总量得到提升。”孙振峰指出，部分行业的供给和需求，短期内会有不匹配的现象，但这是一个短周期的现象。

  事实上，从此前市场普遍担忧通胀高企会加快货币紧缩节奏，5次上调存款准备金率，2次加息。最近几个月，宏观数据暴露经济下滑迹象，由此引发经济“超调”风险。

  在孙振峰看来，当前经济下滑迹象属于短周期下滑，经济“超调”概率比较小，因为实业经济体的存量货币非常多，目前资金紧缩更多是民间的利率和中小企业贷款，而国有大企业贷款依旧可以拿到贷款。

  “我对经济中长期比较乐观，中国经济纵深空间大，尤其是广大的中西部腹地和三四线城市，内需旺盛，投资热度不减，在经济转型的背景下，中国经济增长的潜力和空间依然存在。”

  等待跌出来的机会

  4月中旬以来，央行紧缩银根的速度加快，几乎每个月上调一次存款准备金率，而加息阴影一直挥之不去。

  “当前市场没有系统性机会，还在调整当中，投资逻辑尚不清晰，我们要冷静观察，可以关注跌出来的机会，市场先风险释放，释放比较充分之后，再去挖掘。到底跌下来之后，如何在周期股和成长股之间选择，到时自会明确。”孙振峰直言。

  谈及处于风暴漩涡的中小板和创业板，与多数基金经理一样，孙振峰同意中小板和创业板挤泡沫过程仍在继续。孙振峰认为，当前上市的中小板和创业股普遍销售收入较小，抵御经济波动的风险能力较弱，业绩的持续增长还需进一步观察。

  孙振峰表示，自己的策略是继续防御，持有低估值板块的防御策略，针对当前市场普跌特征，“后续机会要看调整的幅度，目前市场有普跌迹象。我们的仓位偏低，在4月已经减仓并对结构进行调整。今年是估值修复的行情，暂时没有系统性机会，轻仓等待并从中期的角度挖掘和储备优质的标的。”