长信基金张文王利：

  分级债基

  “约定收益”藏乾坤

  分级债券基金为满足不同风险收益投资者的需要，依照不同风险按照一定比例分为A级和B级，A级为低风险级，B级为高风险级，A级约定收益，B级则存在一定的封闭期，但预期收益可能超过A级，但对于低风险需求的普通投资者来说可能更多会关注A级，因为A级约定的预期收益通常高于一年定期存款利率，对曾经选择以定存为主的投资者来说，会有不小的吸引力。

  但从目前各基金公司发行的分级债券基金来看，其A级的约定收益标准存在诸多差别，虽然多数在一年定期存款利率的基础上进行增加，但各约定的标准在不同的利率周期内，会出现收益方面的差别。现以近期发行或即将发行的三只分级债券分为例，比较说明。天弘添利基金的A级约定收益为：1年银行定存（税后）x 1.3；万家添利A级约定收益率为：1年银行定存（税后）+ 1.1%；而长信旗下即将发行的长信利鑫分级债券基金的A级约定收益率为：1年银行定存（税后）x 1.1 + 0.8%。只有通过计算才能发现以上三只基金在不同利率情况下，在A级约定收益方面的差别。通过计算比较发现，当一年定存利率在4%以下时，长信利鑫A级约定收益率要高于天弘添利A级；当一年定存利率在3%以上时，长信利鑫A级约定收益率要高于万家添利A级，也就是说一年定存利率在3% 到4%之间时，以上三只分级债券基金中，长信利鑫A级约定的预期收益更具优势，当前一年银行定存的利率水平为3.25%，且仍处在升息周期中，因此从阶段来看，优势可能持续。

  从另外一个角度看，以上三只基金的A级约定收益标准均在“一年定存利率（税后）”的基础上浮动，因此也被称为采用“浮动利率”的方式约定收益，而部分基金则采用“固定利率”的方式约定收益，从理论上来说，当市场处在升息周期背景下，采用“浮动利率”的方式约定收益的基金收益可能将存在一定的上升空间，而采用“固定利率”约定收益的基金收益可能是一成不变的。