⊙华宝证券 程俊杰

  市场预计5月CPI将创本年新高，但普遍认为通胀在下半年将处于可控状态，我们判断政策将采取观望态势。美国的失业率数据如预期仍保持在高位，我们判断，美元8月份前加息的可能性很小，货币政策总体将处于观望状态。

  对经济增长担忧成为当前市场的关注点。5月进出口数据有所回落，将使得人民币升值预期下降，对经济增长担忧加强。我们认为，5月其他相关数据还会强化经济增速下滑的担忧情绪。从去库存角度看，在铁矿石价格高企以及钢铁价格回落的背景下，相关加工制造行业仍将有一段时间消化不利影响。此外，资金紧张局面不改更加剧对经济增长下滑的担忧。出于稳定物价的谨慎态度，货币政策还难以快速转向。

  伴随经济数据的公布，我们认为，关于政策方向的判断将渐趋一致，也就是说，市场将预期货币政策短期内不会有进一步明显收紧的信号出现。6月份市场资金总体仍将保持较为紧张的局面，市场仍将在震荡中寻求上攻的方向。建议投资者本周积极做好大盘转向前的准备。通胀是今年市场最大的主题，一旦大盘存在上涨机会，作为上游资源行业，煤炭、有色金属等周期性板块将具有典型的攻守特征。投资高成长性行业是应对通胀的另一种策略，值得长期价值投资者的积极关注，但可能不是本轮市场机会的重点。对高PE的中游制造型企业，持谨慎态度，前面所提到的部分原材料价格下行也是我们回避中游企业的一个重要原因。