■最新评级

  民生银行 做不一样的银行

  随着民生银行战略调整的深入，过去制约公司盈利能力的一些因素已经发生了积极的转变，主要表现在：（1）息差优势显现。事业部改革及“商贷通”的成功已经使得公司在息差上显示出竞争优势。随着新的战略的深入贯彻，未来议价能力较强的民营企业、中小企业及“商贷通”贷款占比的进一步提升将使公司保持息差优势，同时客户结构的这一重大转变也将使得公司在利率市场化中处于更主动地位。（2）成本收入比呈下降趋势。公司前期诸多战略投入进入收获期。预计公司11、12 年的净利润分别同比增长37.85%和25%，EPS 分别为0.82 元、1.02 元，目前股价对应11、12年 PE 分别为7 倍和5.6 倍，对应11 年PB 为1.26 倍，公司股价明显低估。维持强烈推荐-A 的评级。

  （国都证券 邓婷 S0940510120007）

  金瑞科技

  锰资源优势是公司未来亮点

  公司近期审议通过松桃县平土锰矿风险勘查的议案。此外，公司早在2009年就开始另一家太平锰矿的风险勘探。如果公司在贵州的一系列风险勘探工作取得预期效果，将进一步提升锰矿资源储量，提高矿石自给率。锰矿资源未来可能成为我国的紧缺的矿产资源之一，锰业上市公司的投资价值将逐步体现。假设桃江锰矿收购完成并顺利投产，公司碳酸锰矿石自给率从50%大幅提升到71%，增厚公司EPS 0.13元。随着公司未来在锰矿风险勘查以及五矿锰资源平台整合的不断推进，预计自给率将有很大的提升空间，对公司业绩的影响作用将更大。预计公司2011-2013年的EPS为0.40元、0.74元和1.15元。如果公司锰矿矿石自给率由50%提高至约71%以及电解锰产能的扩张，将有望大幅提升公司业绩，维持公司“买入”评级。

  （方正证券 邓新荣 S1220511020003）