据报道，施耐德电气公司已与北京利德华福技术有限公司签订收购协议，将以6.5亿美元收购这家由私募股权公司控股的中国清洁技术企业。利德华福预计今年的年销售额将达到1亿欧元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）率约为20%。

  ⊙广发证券研究所 韩玲

  根据公告内容，利德华福公司今年销售额将达1亿欧元，EBITDA为20%，对应2011年PS约为4.5元左右。以6.5亿美元的如此高价收购利德华福，说明施耐德看好国内电力电子行业的发展，看好变频器市场与优质成长公司的后续发展。

  利德华福作为目前国内高压变频器市场份额排名第一的企业，施耐德完成收购后将成为其全球体系的重要一环。我们看好利德华福公司的发展，特别是看好施耐德利用利德华福所具备的制造优势、成本控制优势来拓展海外市场的能力。

  但我们对利德华福在国内的后续发展保持谨慎态度。受国内资本市场特别是创业板、中小板推出的影响，不排除核心骨干员工有一定幅度流失的风险。另外，从现阶段来看，施耐德更多的是看重利德华福的成本和市场优势而非技术优势，更难以将施耐德领先的电力电子技术转移到利德华福身上。

  换个角度来看，我们看好国内高压变频器领域排名第二的合康变频的后续发展，我们也看好英威腾和荣信股份的通用高压变频器、汇川技术和鼎汉技术的专用型高压变频器的后续长久发展。我们认为国内企业与跨国巨头全面竞争，并很快将取而代之。

  （作者执业证书编号：S0260511030002）

电力电子行业重点公司业绩预测与估值

股票简称	EPS	PE	PEG	目标价	评级
2010	2011E	2012E	2010	2011E	2012E
合康变频	0.43	0.62	0.84	44	30	23	0.73	23	买入
英威腾	0.95	1.5	2.2	49	32	23	0.72	60	买入
汇川技术	1.02	1.8	2.5	68	36	28	0.72	85	买入
鼎汉技术	0.67	0.93	1.25	37	27	20	0.68	32	买入
荣信股份	0.53	0.73	1.03	41	29	21	0.73	24	买入