⊙西部证券 黄铮

  上周市场再度呈现下挫格局，前期三个交易周的平台整理也在沪指回补上年缺口的过程中宣告跌破，且在后半周放量下挫的市场形态中，调整意图仍有意犹未尽的释放要求。我们认为，上月宏观数据的公布如实反映通胀压力，央行六调存款准备金率显示政策仍有紧缩的必要性。悲观预期始终是市场加重形态趋弱的重要诱因，股指筑底周期也因技术形态的再度破位而将拉长，月内市场整体弱势局面尚难形成明显转机。操作上，追涨杀跌不适宜当前资金布局，少量持有具备半年报业绩支撑的低估值品种。

  如果用“内忧外患”来形容上周的市场环境，实不为过。目前市场处于宏观环境的多变干扰之下，热点及个股的关注重心在中报预告业绩悲观下调的预期影响下，较难从基本面方面得到有力支持。从此前两市共773家公司公布的中期业绩预告观察，预降、预亏、预警公司共有171家，占比近20%，在市场处于业绩悲观预期的风险释放期，4月下旬以来中小市值品种的持续下跌又从未真正止步。上周后两个交易日，中小板指数和创业板指数再探新低，整体跌幅分别达到15.39%和20.58%。新兴产业占比较多的中小市值品种持续调整后，与主板继续形成估值差异化表现，估值底、政策底、市场底的共识并没有得以完全确认。

  结合市场走势观察，以沪指为例，5月上旬指数在2800点一带整理近10个交易日，随后在5月23日单日下跌2.93%，宣告有效跌破2800点。而6月上旬，沪指再度展开小平台整理，盘中数次下破2700点后均在当日快速收回，不过这一形态在上周后两个交易日发生变化，先是技术上回补上年10月初的跳空缺口后，并没有明显的回稳迹象，做多力量并不积极。再就是股指重心下移的迹象十分明显，短期内市场仍处于加速赶底的下跌形态。操作上，除了对于低估值的成长性品种进行耐心守仓之外，在弱化的市场格局中尽量保持较高的持现比例。