⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文

  近期市场大幅下跌，基金经理对于后市演绎更加谨慎，在多数基金经理看来，短期内，通胀压力依然较高，防通胀依然是货币政策的首要任务，在看到通胀出现趋势性回落前，以控制通胀为核心的政策面不会放松，市场近期仍将弱势寻底。

  上证指数在跌穿2700点支撑线之后加速下跌，南方基金投研人士认为，在6月底至7月初，A股仍在加速探底的阶段，因为短期内困扰股市大的问题依然存在，比如6月份通胀继续走高、加息可能性依然存在、经济增长数据短期还未见底、资金面紧张局面没有缓解等。

  在其看来，如果未来出现通胀6月见顶、去库存7月见底、三季度海外经济增速下滑导致输入性通胀压力下降、M1增速见底等状况，那么三季度市场筑底反弹依然是可以期待的，但是反弹高度可能将止于3000点。市场真正走强可能要等到经济增长和通货膨胀关系理顺之后的2012年，目前仍处于黎明前的黑暗。

  虽然A股整体估值已进入底部，市场仍担心两个问题，一是结构问题，剔除金融行业，沪深300其他成份股的静态市盈率在22倍左右，与2008年底18倍的水平仍有明显差距；二是趋势问题，在全流通、市场化扩容、期指等制度性变化发生后，A股市场的估值中枢是否会逐渐下移，历史上的估值低位是否可能成为未来的估值常态？鹏华基金冀洪涛认为，估值中枢的逐渐下移将是市场演变的必然趋势，对此投资者要做好充分的心理准备。

  冀洪涛表示，目前市场仍在继续向下寻求支撑的过程中，震荡和调整或将持续。“市场总体估值基本合理，但结构性泡沫仍然存在，大盘股估值较低，中小盘股仍然高估，未来仍面临压力。大小非解禁在弱市中加速了价值的回归，而市场的增量资金有限，未来仍应适当保持谨慎。不过，那些真正质地较好的个股已进入中长期投资的底部区域，值得关注。”

  万家基金管理部总监欧庆铃认为，四季度通胀可能有所回落,“不过幅度不会很大，今年通胀都会维持在比较高的水平。”欧庆铃补充道,“政策调控是‘相机而择’，对经济增长有底线就不会大力度地收紧流动性，只要流动性仍然充裕，通胀就是始终不会大幅下降。”

  基于对基本面和政策面发展趋势的判断，欧庆铃表示市场在经历了一段时间的持续震荡调整之后，四季度或将迎来拐点。

  欧庆铃认为，去年年底，一方面是货币紧缩到一个对股市而言的临界点，另一方面经济基本面也到达了企业盈利能力的顶点，市场的趋势性拐点产生了，结构性泡沫开始崩溃。“从经济基本面和流动性收缩的趋势性看，今年大部分时间都可能是结构性估值修复年，可能要到第四季度才能看到流动性改善和经济重新上行的拐点”。