⊙浙商证券 吕小萍 ○编辑 杨晓坤

  四连阴后周二两市终于企稳反弹，但反弹仍然很脆弱，上证综指25个点的涨幅，仅仅收复一小片失地而已，难看的均线系统如同几座大山，压得大盘喘不过气来。成交量也没有什么起色，两市交易量相加不足1500亿。显然，这样的反弹，仅仅是一次弱势中的反弹，没有实质性的指导意义。就目前的市场来说，筑底之路仍然任重而道远。

  筑底时的两个关键指标

  弱市中的典型标志是放大利空，漠视利好。从周二反弹来看，理由显得有些单薄。其一，传央行输血大行，市场期待资金紧张局面有一些缓解。在持续上调存款准备金率之后，资金市场高度紧张，资金价格全线飙升，典型标志是回购利率的飙升。央行持续的紧缩政策对资金面的影响程度实质性加深。而周二传言央行对建行实施定向逆回购，虽未得到证实，但市场认为不会空穴来风。当然，这样的动作并不会带来什么放松之类的信号。一如既往的紧缩货币政策尚无实质性转向的迹象，这是困扰大盘的至关重要的因素。其二，股市的清淡显示市场信心低迷。持续做空力量的释放，已经造成市场各方参与者的全线亏损。这种亏损效应，导致昨日反弹时各方资金均按兵不动，甚至有公募基金仍然在减仓的消息传出。对市场来说，信心和资金都是伪命题，看似决定市场走势，实则不是。信心从来都是建立在市场盈利效应之上的，资金也是。一旦市场回暖，信心会快速修复，并吸引资金进场。而近期大盘发动的反弹，均属于一日游的短命行情，形成不了资金的获利效应。这是信心一再溃退的原因。从筑底过程来说，我们仍需要等待更为有利的时机。我们认为，成交量是风向标，任何没有成交量支持的反弹都不可能走远。

  保障房或将成下一阶段热点

  在筑底过程中，唯一需要做的是耐心等待，并且在泥沙俱下的市场中，找出下一阶段有爆发潜力的便宜货。这样捡便宜货的时机并不多，后市宜重点关注保障房建设的相关品种。首先，保障房是市场为数不多的受到政策支持的板块。发改委制定的《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》已下发到地方政府，明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金。业内分析，这意味着保障房建设专项融资的瓶颈已经突破，三季度保障房融资、投资和建设会实实在在提速，房地产调控也会步入一个崭新时代。长期以来，房地产是受到打压的，估值已经相当低。涉及保障房建设的上市公司有望获得市场重新估值；其次，保障房建设是经济减速背景下确定性较强的增长性板块，保障房建设是块时效性很强的大蛋糕。房地产建设可以让建材、家电等诸多上市公司获益。

  当然，每一次调整行情过后，都会有不同风格的强势板块产生，无需过早判断，也无需过早介入，只要保持这份对市场的敏感即可。

  俗话说“置之死地而后生”，市场在2600点附近的震荡显示低位复低位之后，多头防线的一再后退，让反弹的组织难度加大。当然，低位市场有时候需要的只是个理由而已。一个理由就有可能扭转局势。在没有理由出现，也没有成交量放大之前，投资者暂且还是保持冷静，以谨慎心态处之为好。