⊙国投瑞银基金

  5月以来，金、银、铜、油等主要国际商品价格出现高位震荡，在投机资金推动下，大宗商品金融属性不断强化，市场波动幅度也呈加剧之势。令众多追捧资源品的投资者惶惶不安，资源牛市是终点还是中点？

  “不管市场修正多么激烈，原油和贵金属等越来越稀缺的大宗商品价格将在多年里保持升势。大宗商品市场仍处于长期牛市，虽然我不知道何时会结束，但不会有新的供应出现，世界已知资源储备正持续下滑。”投资大师罗杰斯在5月的中国行论坛上如是说。

  对此，东方汇理中国研究主管孙昊亦在近期撰文指出，“在未来一段时间内，无论全球经济基本面出现什么样的变化，商品价格均会受到良好的支持，期间国际炒家可能会加剧商品价格的波动，但很难从根本上改变商品价格的基本趋势。所以在对于专业投资者尤其是退休金、寿险类等长线投资者所构建的组合管理中，配置商品类资产尤为重要。”

  的确，伴随中国的发展、全球经济的加速和资源硬约束时代的到来，资源的稀缺成为一种常态。中国经济高增长也带来资源紧缺时代，作为一个资源稀缺国，资源的对外依存度高，单位GDP的资源消耗和主要大宗商品的消耗量和新增需求贡献量都急速提高。中国的需求因素成为国际大宗商品价格上涨的主要原因，而世界的工业化进程也进入了一个加速时期。根据统计，全球资源的可消耗年限大概在50年之内，资源稀缺的矛盾开始越发凸显。

  在稀缺为王的时代，能源、黄金、贵金属等稀缺主题纷纷登场，正在发行的境内首只全市场资源类指数基金——国投瑞银中证上游资源产业指数基金可谓应时而生。对于近期大宗商品价格的剧烈震荡，国投瑞银中证上游资源产业指数基金拟任基金经理董晗表示，“我们依然比较看好大宗商品未来的价格，一方面大宗商品的供应面受冲击的担忧依然持续，而全球经济仍在温和复苏；另一方面美元作为国际储备货币的地位持续走弱，长期看空美元。下半年随着国内通胀压力的下降，政策有望宽松，从而刺激大宗商品价格上涨。此轮大宗商品牛市的持续时间可能超出市场预期。”

  但也有不少投资者疑惑，既然看好大宗商品价格走势，为何不直接投资大宗商品？对此，董晗解释道，“历史经验表明国内的上游资源相关公司的股票弹性远大于产品价格，一方面由于企业盈利改善的弹性远大于产品价格，另一方面国内企业成长性较好，都有持续的资产整合和资产注入。举例来说：从08年低点以来中信煤炭指数上涨了197%，而秦皇岛煤价只上涨65%；中信有色指数上涨275%，而有色金属价格涨幅最大的铜220%，其他主要品种只有约一倍的涨幅。所以拥有资源的上市公司在A股市场均具稀缺性，是较好的投资标的。”