⊙农银平衡双利混合基金

  经理 付柏瑞

  今年以来，为了降低通货膨胀率，央行保持了每月一次的加准备金率的速度。据有关机构的测算，5月份CPI涨幅 达到5.5%，创下最近34 个月以来新高，预计6月份的CPI涨幅会达到6%以上的年内新高。二季度在宏观调控累积效应的作用下，在欧债危机以及自然灾害等冲击下，内外需求回落明显。对应的，4 月中旬开始全球大宗商品价格暴跌，输入型通胀压力有所缓解，但由于国内劳动力成本以及极端气候的影响，尽管与全球大宗商品价格关联度更高的PPI 从3月的7.3%逐步回落至6.8%，但CPI 涨幅还是由3 月的5.4%曲折上行至5.5%、且6 月有上冲6%创年内高点的动力；同时，经济产出水平继续回落、工业增加值增速由14.8%回落至5 月的13.3%，对应2 季度GDP 增速可能显著回落，预计在9.2%左右。在这种情况下，越来越多的市场人士担忧由于对房地产的宏观调控和对通货膨胀率的调控所带来的经济硬着陆的可能性，但是我们认为保障房的开工建设将会大大降低中国宏观经济的硬着陆风险。

  “十二五”期间，规划建设保障性住房3600万套，其中2011 年、2012年每年1000万套。各种棚户区改造大约占45%，公共租赁房每年200-300万套，其余为廉租房、经适房、两限房、旧城区改造。2011 年规划开工建设保障性住房1000万套，需建设资金大约1.3 万亿元，将拉动房地产开发投资增加约10个百分点，拉动GDP 增长约1个百分点。从对投资的总量影响来看，2011 年保障房带来的投资金额约5376 亿，对应弥补普通商品房新开工下滑25%，拉动固定资产投资2%。

  大规模的保障房建设也将会对相关的房地产产业链产生可观的拉动作用，根据有关机构测算，保障房新开工对于重卡、工程机械的拉动分别均为 2.2%；施工对于钢铁行业的拉动为2.8%；施工对于水泥的拉动为2.8%；钢铁对于焦炭的拉动为2.3%，水泥对于动力煤的拉动为0.4%；施工对于塑料管的拉动8.1%，进而对PVC 的拉动3.2%；施工对于平板玻璃的拉动为3.7%，进而对纯碱的拉动1.1%；竣工对于建筑型材铝合金的拉动8.5%；竣工对于家电包括彩电、冰箱、空调、洗衣机的拉动分别为3.9%、3.1%、2.1%、3.8%。