钱沿观察哨

  ⊙记者 金苹苹

  银监会日前严查金融机构票据业务的新闻，让银行利用票据买卖规避信贷规模的“腾挪大法”现形。

  其实，银行擅用“腾挪之术”由来已久，曾记得，2009年的信贷投放一度超出市场和大众的预期——彼时，银行借用当时火爆发行的银信理财产品，将大量信贷资产在银行体系内进行规模转移，巨量的银行信贷资产也因此借由表内转向表外。

  尽管在监管层的要求下，银信产品“入表”事宜已经确定。但银行使出的“易容术”却不曾停歇，这一次，被重点乔装打扮的是票据。于是，利用会计漏洞，银行让一些“消失的票据”直接帮助其消规模。同样达到了让资产从表内转向表外的目的。

  然而，尽管看起来比较专业，甚至远离普通人的生活。但对于普通投资者而言，银行的“信贷腾挪术”事实上却与他们息息相关。因为，不论是此前的银信理财产品，抑或是今年的利用票据资产做成的理财产品，都已经化身为银行的理财产品，与他们的投资资产紧密结合起来。而其中“潜伏”的投资风险，也值得大众警惕。

  在今年信贷投放规模趋紧的大环境中，患上资金饥渴症的银行，在一片低迷的投资市场中，意外地凭借有较高收益率的银行理财产品成功“吸金”。根据普益财富提供的数据统计，截至6月30日，今年上半年商业银行共发行8497款理财产品（不包括对公产品），发行规模达8.51万亿元。如此巨额的发行量，在很大程度上对冲了信贷调控的效应。特别是银行大量代销融资性信托理财产品，加上委托贷款急剧放量，也加剧了资产方的“表外化”。这类业务的扩张，脱离了监管范围，加上没有有效的风险对冲机制，表外风险很容易失控，进而转嫁表内。

  中金公司的一份研究报告显示，今年1季度银行发行的理财产品50%以上为非保本型，也就意味着它们属于信用风险类产品。

  而国泰君安银行业研究员伍永刚也认为，大量的银行理财产品资金进入到银行间市场，对于央行的货币政策调整起到对冲的效果，会让债券等收益率下降，同时也增加了投资者购买银行理财产品的风险。

  事实上，当银行理财产品不仅在发行数量上“勇超”去年的规模，收益率也与投资期限长短发生倒挂的时候，投资者就应该开始警觉——以今年的银行信贷类产品为例，据银行业内人士透露，这些产品的投向多为房地产项目。作为开发商的融资项目，这类产品的风险其实较大。虽然在很多相关产品的说明书上，这类产品尚属于“稳健类产品”。但精明的投资者是否考虑到，一旦有关地产企业资金链断裂，贷款无法收回，投资本金也面临着损失的风险？

  确实，是时候审视银行理财产品的“亢奋”和背后的迷局了。