■行业报告

  兴业证券：相对看好东部企业

  新开通路产对现有路产的分流，以及上市公司参与新路建设都将影响整个行业的盈利增速，由此，我们下调行业评级至中性。我们相对看好东部公路。相比各行业，高速公路板块的PE 和PB 都处在较低的位置，因此板块中业绩增长确定，分红比率高，并且现金流充裕的公司对低风险偏好的长线资本仍具有较强的吸引力。业绩增长的确定来自于较高的小汽车比例以及所在区域较高的汽车保有量，分红比例和现金流是否充裕决定于公司的再投资需求以及资产盈利能力，并且，充裕的现金流有可能为公司带来路产以外的收益。因此，我们延续前期的观点，继续推荐山东高速、深高速、皖通高速和宁沪高速。

  （王爽 S0190210030003 曾旭 S1010210030008）

  纺织服装

  上海证券：需求分化 优选两端

  消费市场正在两极分化，呈现两个趋势：趋低消费和趋高消费。就目前A 股上市的纺织服装类公司而言，能够得上奢侈品品牌的基本没有，大部分服装品牌都定位在中端市场。同时金字塔底部即以弱消费群体所构成的市场，基数大、竞争少，埋藏更多的机会。因此我们应该把眼光向下移，看看中国金字塔底部的财富。从估值角度来看，纺织服装类的估值水平已经接近5 年来的底部水平。但是从整个市场来看，纺织服装类的估值溢价率依然维持在高位。我们的投资建议是：由于出口形势不乐观，内需的启动仍需时间，因此对纺织行业给予中性评级。对服装行业的投资策略是抓住品牌不放松，给予有吸引力评级。重点推荐公司为富安娜、罗莱家纺、美邦服饰、报喜鸟、九牧王、伟星股份、鲁泰。

  （张凤展 S0870511030001）

  食品饮料

  国海证券：白酒主引擎稳健推进

  A 股11 年、12 年的动态PE 分别为13.8/11.2，食品饮料板块的动态PE 分别为27.7/20.4，倍数分别为2.0/1.8，处于合理估值区间。白酒上市公司是食品饮料板块利润增长主引擎，占市值超过6 成的白酒子行业盈利增长具有高确定性，我们维持行业“强于大市”的评级。综合考虑行业景气度、抗通胀能力和盈利确定性等因素，保持对白酒和葡萄酒一线公司的重点推荐。此外，二线白酒中的领头羊山西汾酒扩张态势明显，并且具备市值长线增长的潜力；啤酒两 大龙头虽然短期成本压力加大，但随着行业洗牌的深入，将持久享受行业整合的果实。从下半年盈利增长的弹性角度考虑，重点推荐贵州茅台和山西汾酒。

  （刘金沪 S0350209030572）