■最新评级

吉林敖东 人工肝驱动医药重估

  我们判断人工肝(ELAD)获批应是大概率事件，但在获批时间上具不确定性。人工肝具广阔的市场前景。我们假设若中美分别有10%的肝衰竭患者使用ELAD，按静态股本测算，ELAD 可能贡献业绩1.69 元/股，相当于再造一个敖东。此外塔东铁矿投产在即，今年10 月份之前将试生产，未来2 年可望完全达产。在仅考虑铁精粉的前提下，完全达产后，增厚每股业绩0.16 元，对应市场价值在30-35 亿元。维持增持评级，预期2011-2013 年EPS 1.50 元/1.89 元/2.25 元，同比增速-16%/26%/19%。目前估值尚未完全反映现有主业(广发/医药/铁矿)价值、更未开始反映ELAD 价值。根据分部估值，并考虑到除权，调整目标价至41.26 元。

  （国泰君安 梁静 S0880511010005）

  浙江医药 制药业务发展步伐加快

  从7月4日公司公布定增融资20 亿元投资建设生命营养品、特色原料药及制剂出口基地建设项目预案，到今日对外合作开发治疗哮喘新药，公司接连公布投资项目，可见公司制药业务发展的步伐已经逐步加快。MN-221国内市场前景广阔，预计3~5年内完成国内临床。辅酶Q10占公司收入和利润比例较小，专利纠纷对公司业绩影响极小，不改公司的发展趋势。随着新药上市以及募投项目的建设完成，预计3~5年后，公司的发展模式将由单一依靠维生素将转变为营养品、特色原料药、制剂协同发展的格局。我们维持公司11-13年EPS为2.86/ 3.23 /3.42元，对应11-13PE为12/10/10。目前估值偏低，随着特色原料药和制剂业务的发展，公司对维生素的依赖降低，估值有望逐步提升，维持“谨慎推荐”评级。

  （国信证券 贺平鸽 S0980510120026）

  榕基软件 四大业务驱动公司高成长

  公司主营业务分为电子政务、信息安全、质检三电工程、协同管理四大领域，我们认为未来两年电子政务和信息安全成为稳定增长点，而协同管理和质检三电工程将进入爆发式增长期，四大业务共同驱动公司高成长。同时公司是国网“SG186”工程协同办公系统唯一供应商，整个合同软件部分收入3 亿左右，已确定收入7000 万元，其他部分主要在今明两年确认收入。我们预计公司 2011-2013 年销售收入分别为4.74、7.01 与8.76 亿元，净利润为1.32、1.93 与2.56 亿元，全面摊薄EPS 为1.27、1.86 与2.47 元，我们给予“买入”评级，6 个月目标价格44.45 元，对应11 年35 倍PE。

  （广发证券 惠毓伦 S0260511010003）