⊙西部证券 黄铮

  上周市场走势颇为纠结反复，虽有日线方面三阳两阴的反弹形态，但沪指周内振幅不过55余点，指数处于进可攻、退可守的横盘阶段，个股盘中涨跌错落，但市场不乏可参与的热点机会。我们认为，市场延续反弹的顾虑，来自于紧缩政策放松预期的干扰，以及通胀见顶困扰下的双重制约。沪指反弹以半年线和10周均线为区间，震荡整固的分化阶段个股表现远大于指数。操作上，在反弹步入整固阶段持股更重质地，优选半年报业绩具备实质增长的品种进行逢低关注。

  上周消息面值得关注的有两点。一是周三央行年内第三次加息，虽然在市场预期范围之内，次日股指表现较为稳定，但利率提升对部分负债率较高的行业和公司，会加重其资金成本，尤其会给中小企业的生产经营成本带来很大的压力。从这一角度上来看，加息兑现不仅是利空出尽，还要关注其累积效果对市场中期空间的压制。此外，从周末提前公布的6月数据情况来看，6月CPI同比上涨6.4% 创三年以来新高点，翘尾因素约3.7个百分点，新涨价因素约2.7个百分点。其中，6月份中国食品类价格同比上涨14.4%，影响CPI上涨4.26个百分点，猪肉价格同比上涨57.1%，影响CPI上涨1.37个百分点。可以看出，食品价格对于CPI阶段推涨作用明显，接下来的7月份，食品价格能否“见顶回落”，将是通胀水平是否继续高位运行的关键。而从外围市场环境来看，近日铜、橡胶为首的大宗商品价格出现阶段性反弹，在通胀压力没出现下降趋势前，还远没有触及货币政策出现拐点的时候。紧缩政策的持续效果，将决定监管层或放松紧缩的力度和节奏，当前A股所处宏观环境有所改善，但流动性偏紧局面和通胀高企的复杂性，仍在很大程度上牵制市场中期趋势的转变。

  回到盘面表现观察，沪指半年线前整固要求加大，以半年报行情为主线的热点布局仍在展开。从整体上市公司2011中期业绩预告的情况来看，已有近878家公司所发布上半年业绩预告，修正此前预告的有42家，其中22家公司向下修正了业绩，根据半年报业绩预告情况，资金选择上述业绩增长占比以及业绩预告增幅加大的子行业进行介入，使近期半年报行情顺理成章主导热点的转变方向。并且，业绩预告增长占比较高的行业，以及中报业绩较好的品种开始受到资金关注，来自上周五的Wind行业资金流向显示，上周两市净流入资金占比较大的行业是采掘业、房地产，分别为3.08亿元、1.93亿元，建筑业次之为0.71亿元，上述三类行业金额流入率分别为4.12%、3.72%和2.57%。净流入资金相对偏少的是金融保险业、信息技术和电力、煤炭行业。可见行业景气度下滑、原材料价格上行、人员务工成本的上升，是影响部分行业及相关企业业绩提升空间的主要原因。

  进入本周，加息及对于6月宏观数据的预期作用，均在此前市场中有所提前反应。在经济增速放缓大背景下，半年报行情的演绎还缺乏全面性的市场机会，在市场逐一梳理脉络把握热点的结构性调整中，更容易带来股指反弹后板块间的分化。技术上超跌反弹仍可延续，连续三周周线反弹，量能温和放大的支持下热点有序轮动，这是行情得以维持的关键所在。在沪指半年线及200天线双重压制下，反弹步入整固阶段已成大概率事件。操作上应以半仓之下的稳健策略为主，个股持股要求选择中期业绩稳定增长，且走势方面符合技术形态强势突破的品种。