⊙记者 钱潇隽 ○见习编辑 蔡臻欣

  根据最优打新策略测算，上半年一笔资金可以获得的理论最高收益率约13.89%，这表明，上半年打新收益率天花板与近几年基本持平。但由于新股破发的常态化，这一天花板越来越成为难以企及的高度。

  随着金禾实业、山东章鼓的上市，上半年发行的新股已经全部上市。假设一笔资金从1月份开始持续参与新股申购，每次将获得收益再投入新一轮打新之中，根据每只新股单次打新收益率，综合考虑申购时间的影响，可以遴选出全年打新最优策略。

  上半年最优打新策略是对总共164只新股中的29只进行套打。分别是1月份的先锋新材、天晟新材、杰赛科技、中电环保、腾邦国际；2月份的捷成股份、尚荣医疗、三江购物、宝泰隆；3月份的兄弟科技、美亚柏科、百润股份、铁汉生态、步森股份；4月份的聚龙股份、欣旺达、闽发铝业、亿通科技；5月份的电科院、东方电热、鹿港科技、西龙化工、福瑞特装；6月份的三星电气、银信科技、蓝科高新、日上集团、比亚迪和金禾实业。

  这一最优策略下，1-6月打新最大化收益率可达到13.89%，合年化收益率27.78%，仍然处于较高的水平，且与2009年以来的情况基本持平。2009年半年打新收益率约11.00%，2010年上半年打新收益率约为14.78%。

  不过，这一理论高收益恐怕只能成为“传说”。由于破发现象的加剧，打新的难度不断加大。在上半年发行的全部新股中，61只新股首日破发，占比接近四成。与过去相比，同日上市的一批新股全部“折戟”的现象更多地出现。这意味着，在最高收益不变的情况下，最大亏损的底线却不断下移。想要获得高收益，申购资金必须越过这些破发“陷阱”。

  从单月新股平均年化收益率来看，收益率的波动大幅增大。1月份发行的新股平均年化收益约10.44%，2月份上升至25.43%，3月份回落至1.41%。而4月份发行的新股上市后表现受市场影响，使平均年化收益率转负，约-29.56%，这意味着4月份申购新股的投资者大部分出现年化近三成的亏损。此后，5月份新股仍维持负收益，年化平均为-24.28%，但6月份发行的新股上市一方面在市场低估时发行而出现较高中签率，另一方面，上市时又跟随市场反弹而出现较大涨幅，平均年化收益率迅速跳升至45.28%。面对如此变化莫测的新股市场，不要说获得最优收益，能不在动荡中亏损，对于投资者来说就已经是幸运了。

  业内人士认为，虽然新股市场仍然存在着获得较高收益的机会，但如果仍采取过去的申购策略，往往不能应对日益增加的风险。投资者应当更加重视上市公司估值定价的合理性，同时兼顾二级市场活跃度，打新也要“择时”“选股”。