⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  进入7月份，上市公司就该陆续公布中期业绩了。此刻又恰好股市反弹后进入调整阶段，很需要有新的题材来刺激行情。因此，人们自然也就想到了上市公司半年报，期望良好的中期业绩能够给市场注入新的做多因素。事实上，近期一些预告中期业绩有较大幅度增长公司，股价也确实在市场上受到了追捧。一种比较流行的预期是：随着越来越多的上市公司披露了靓丽的半年报，将形成以中期业绩为动力的新一波上涨行情，进而令股指突破盘局，上一个台阶。

  投资股票，业绩是第一位的。应该说如果确实有好的中期业绩出现，那么由此形成向上的“业绩浪”是完全可能的，在这样的环境下，股市要想不涨，恐怕也很难。但现在我们要思考的问题是，这次能否形成中期的“业绩浪”呢？或者进一步说，中期业绩能否成为驱动行情进一步向上的引擎呢？

  先回答第一个问题。的确，到目前为止，对中期业绩进行预披露的公司，大部分业绩是增长的，而且有的增长幅度还相当大，甚至还导致了市场上出现所谓的“预增概念股”，一些股票也走出了相应的行情。但是，这种状况是否具有普遍性呢？恐怕未必。因为进行业绩预披露的公司数量有限，而且代表性往往也不是很高。从我国股市上市公司收入构成来看，银行、钢铁、电力、石化以及煤炭这几个行业是占了大头。现在的状况是银行的盈利情况不错，但是钢铁和电力则困难很大，另外石化和煤炭则比较一般。所以，就大的方面来说，上市公司可比的中期业绩，也许会有一定的增长，但是幅度有限，且主要的增长来源来自于银行。因此，很可能到上市公司半年报披露完毕以后，人们会发现整体盈利状况的确还可以，可是如果刨去银行股，则盈利水平一下子就发生变化了。那么，银行股良好的业绩能否撑起“业绩浪”呢？这种可能性很小。原因在于，现在人们对银行股的中长期发展趋势都不太乐观，而且其未来也确实存在一些利空因素，因此银行股尽管估值低，但却得不到大资金青睐。这种局面，恐怕不会轻易改变。因此现在指望股市出现一波比较大的“业绩浪”，基本是不现实的。

  至于第二个问题，部分上市公司良好的中期业绩，能否成为股市题材，推动大盘上行呢？毕竟，现在市场上是有一些公司，虽然规模不算特别大，但是业绩特别突出，它们集体上涨，也是能够成为市场上的题材，并且带来良好的财富效应，推动股指走高。人们注意到，近阶段化工板块中一些股票因为存在业绩预增的预期，轮番大幅度上涨，不但成为股市上的一道风景线，也对反弹起到了积极的作用。但问题在于，这些股票因为中期业绩突出而展开的行情，更多还是属于板块与个股行情，没有，也很难蔓延。而且，这类股票的行情，在很大程度上是属于题材性质的，企业本身也缺乏作为蓝筹股的基本特征。而在业绩驱动的行情中，题材股只能是打打冲锋，关键要靠蓝筹股启动，而目前明显还不具备这个条件。因此，也许说中期业绩良好的股票，在下一个阶段能够会有比较好的表现，走势强于大盘，并且成为股市中的一个积极因素，但是，要靠它们来撬动整个大盘，则是非常不现实的。所以，后市尽管不排除中期业绩仍然会成为股市中的一个亮点，会继续有相应的资金聚集其中进行操作，形成局部行情。但是，不太可能推动整个大盘上台阶。

  话说回来，其实现在股市上的一个很大问题在于人们对通胀以及调控的担忧，这方面的担忧没有得到有效化解，那么大盘就不可能会有系统性的上涨行情。在这样的背景下，中期业绩因素是难以成为股市整体向上的引擎的。