⊙莫大

  小指数创业板指数上周五进入本级末升末段，未来出现同级回压的几率大。而大指数7月12日打低后拉起，其结构依然不能以推动论。2825±5点强阻力依然有效，如若后面指数呈楔形走高，仍不可以牛市论。反之，应在一众主流机构竭声唱多时保持警惕，当心多头陷阱出现。

  市场大指数上证指数、沪深300指数目前仍然滞留于密集成交区下沿波动。尽管上周主流机构已经全线翻多，但市场交易量仍然没有放大。7月13日受半年经济数据提振，当日沪市仅以1088亿的成交量拉了根少见的中阳。但是，细心一点就可以发现，当日几乎是一线权重股小幅拉高所致。正如我们前面所提，几个指数中只有小指数中的创业板指数是自低点上行推动结构，而今它已经走到本级推动上行的末端。上周我们指出，由于小指数的上行波动结构未完成，故市场整体仍然不会有大的风险，结构性的个股上涨仍然会很活跃，将呈现个股乱涨的现象。其实，这种情况与今年三四月份时是一样的，大指数呈牛皮状，小指数涵盖的品种中则出现许多牛股。这不是一个正常的牛市，它只是在市场资金不足的情况下，市场本身所作出的选择。而若以大指数的波动而言，这个位置启动不了牛市，2610点也不会是本次大级别调整的低点。

  短期令多头兴奋的更一个原因，是中央将在十年时间内以四万亿投资水利建设的信息，被视为货币开始转向的信号；另一方面，美联储伯南克宣称为刺激美国经济将不排除考虑QE3。实际上，关于第一条，十年四万亿，均摊到每年不过是四千亿，它并不表明政府想改变宏观调控的方向，恢复扩张的货币政策。而伯南克三天两变，于上周五否认了媒体的解读。如果美国放弃QE3，改由提高美债上限或者是通过海外企业存留利润回汇现金税减免，将会令美元出现大幅上行。这样，就可能推翻市场的多头假设，令市场出现大幅波动。事实上，我们分析了美国目前的政策走向后认为，伯南克三天内两次摆动，有向国会施压的意图。而美国政府不可能冒违约风险，故此判断未来在上述政策中二选一的可能性更大，而不是实施QE3。但无论采取上述政策的哪一种，未来美元指数上行将成大概率事件，对全球经济将产生重大影响。

  一旦美国在8月2日最后期限时决定以上述两政策中的任何一策，解决美国目前的经济问题，对中国的A股市场都是很不利的。尤其是现金汇回税的减免政策如果实施，将会从新兴市场大量抽资，会造成新兴市场流动性突然萎缩。如果这次公私募机构是高仓位压上，未来可能出现比4月中旬之后更恶劣的后果，做市值管理型的基金一旦开始被动减仓，将会是另一次“多杀多”的局面。

  鉴于上述情况，我们认为目前人们大多都没有意识到这种危机，仅凭股指的形态讲，目前看多好像更合乎常理。但是，波动研修者看市场，完全是另一种方式。我们前周说小指数创业板指数上行段还没有走完，所以，市场仍然是可操作的。但是，到了上周创业板指数小级别末升段也将走尽时，假如再出现大小指数同步下行，则应该提高警惕了。

  但是，从形态分析者的角度讲，在上证指数没有击破7月12日低点前，仍然有充分的理由看多市场，而且短多盘也不会停止交易。在仍有交易活跃度的情况下，市场即使调整，也会让很多人认为这是千金难买的“牛回头”。只有当这批做多资金都消耗尽了，且形态也有效击破7月12日低点，他们才可能反思行情是不是出现了问题。鉴于此，我们并不认为现在就是离场观望的时候，我们更建议将7月12日低点作为多空参照线。只要大指数没有击破该线，原则上仍然可以做除了融券标的之外的成长股的行情；而当大指数有效击破7月12日低点时，则应该减仓以应对可能出现的调整。

  对于后市，无论大指数是不是走成楔形的牛皮式上行都已经不重要，这个位置最有利各方的结果就是尽可能拖长时间，好让行情的独立运作股完成波段式上涨。要密切注意美元指数与港汇的波动，如果出现港汇快速上行的贬值行情，则应提防海外资本撤离新兴市场的动作可能加快，此时，对于A股则更应以审慎态度对待，一厢情愿地看多是不理智的。

  就具体操作而言，与其预测股指波动，不如好好挖掘未来符合新经济模式的成长潜力股，让未来社会发展的推动力推动其上涨，让企业的爆发性增长来平滑股指的波动。在其成长性爆发之初于安全边际处买入，利用股指波动不断降低持有成本。只有这样，才可能在未来战胜市场波动，获得超额回报。