§１ 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１１年７月１５日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自２０１１年４月１日起至６月３０日止。
§２ 基金产品概况
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§３ 主要财务指标和基金净值表现
３．１主要财务指标
单位：人民币元
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注：（１）本期已实现收益指特定资产本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
（２）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
３．２ 基金净值表现
３．２．１本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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３．２．２自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
（２０１０年２月１０日至２０１１年６月３０日）
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注：本基金合同于２０１０年２月１０日生效。本基金在六个月建仓结束时，各项资产配置比例符合合同约定。
§４ 管理人报告
４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介
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４．２ 报告期内本基金运作遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。
本报告期内，本基金未发生损害基金份额持有人利益的行为，投资运作符合法律法规和基金合同的规定，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。
４．３ 公平交易专项说明
４．３．１ 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。
４．３．２ 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本报告期，本基金和本基金管理人管理的同类型基金的业绩表现差异在５％之内。
４．３．３ 异常交易行为的专项说明
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
４．４．１报告期内基金投资策略和运作分析
２０１１年二季度，通胀压力高企以及对宏观经济放缓的担忧导致市场基本呈现单边下跌的走势，中小盘指数和创业板指数的表现继续弱于沪深３００指数。分行业看，食品饮料、家用电器、采掘、房地产和金融保险等行业的表现较好，基本都还是具备了低估值的特征。而信息设备、餐饮旅游、机械设备和有色金属等行业跌幅靠前，基本都是具备估值较高或受损于通胀程度较大的特征。
本基金在二季度前期适当降低了股票资产配置比例以规避通胀不断上行对市场形成的下行压力，而在６月份基于市场风险已释放较充分的判断又大幅提升了股票资产配置比例。在行业配置方面主要是重点增持了中游机械设备行业、证券行业和有色金属行业，目前的行业配置是以机械设备、商业贸易、化工、证券等行业为主，周期类行业中低配了钢铁、煤炭、建筑建材行业，基本回避了房地产、电子元器件行业。个股选择方面，本基金继续重点持有盈利确定性高、估值合理、行业内竞争力强的公司。
４．４．２报告期内基金的业绩表现
本基金在２０１１年二季度的净值增长率为－２．１３％，同期业绩比较基准收益率为－４．２５％。
４．５ 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望２０１１年三季度，本基金认为，随着通胀即将见顶回落，货币政策最紧的时间可能已经过去，而下半年保障房建设的全面启动也有助于延缓经济增速放缓的势头，同时目前的市场估值水平已处于历史最低部区域，所以市场延续二季度末上行态势的可能性比较大。只要物价指数下半年能如期回落，本基金将对三季度、乃至下半年市场整体保持乐观态度，因而在资产配置方面将维持较高的股票资产配置比例，而在行业配置方面将继续围绕中游高端装备和内需消费这两条中长期的投资主线布局，在短期个股调整方面主要是针对七、八月份中期业绩做优化调整，而在中长期将更多地选择能够通过产品或服务的自我更新替代来实现内涵式增长的企业，以及具备行业整合能力的优势企业，回避那些还主要依靠产能扩张进行简单外延式扩张的传统加工制造企业。在投资主题方面，一是看好节能减排，二是看好央企整合与整体上市。
§５ 投资组合报告
５．１ 报告期末基金资产组合情况
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５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合
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５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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５．４ 报告期末按券种品种分类的债券投资组合
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５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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５．６报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
５．７ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
５．８ 投资组合报告附注
５．８．１ 本报告期内，本基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查的情况；本基金投资的前十名证券的发行主体除五粮液之外，没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
根据２０１１年５月２８日五粮液发布的相关公告，该公司于２０１１年５月２７日收到中国证监会《行政处罚决定书》（［２０１１］１７ 号），经查明，五粮液信息披露存在以下四项违法事实：五粮液关于四川省宜宾五粮液投资（咨询）有限责任公司对成都智溢塑胶制品有限公司在亚洲证券有限责任公司的证券投资款的《澄清公告》存在重大遗漏；五粮液在中国科技证券有限责任公司的证券投资信息披露不及时、不完整；五粮液２００７年年度报告存在录入差错未及时更正；五粮液未及时披露董事被司法羁押事项。根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》一百九十三条的规定，证监会决定对五粮液给予警告，并处以６０万元罚款，对相关自然人分别处以３～２５万元罚款。
本基金管理人此前投资该股票时，严格执行了公司的投资决策流程，在充分调研的基础上，按规定将该股票纳入本基金股票池，而后进行了投资，并进行了持续的跟踪研究。该情况发生后，本基金管理人就五粮液受调查事件进行了及时分析和研究，认为五粮液存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研究。
５．８．２ 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。
５．８．３ 其他各项资产构成
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５．８．４ 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
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５．８．５ 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§６ 开放式基金份额变动
单位：份
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注：本基金封闭期为三年，自基金合同生效之日，至三年期末对应日止。封闭期内不接受投资者的申购与赎回。
§７ 基金管理人运用固有资金投资本封闭式基金情况
单位：份
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注：期末持有的基金份额占基金总份额比例中的总份额指本级别基金的份额总额。
§８ 备查文件目录
８．１ 备查文件目录
１、关于核准国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金募集的批复
２、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金基金合同
３、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金托管协议
４、报告期内披露的各项公告
５、法律法规要求备查的其他文件
８．２ 存放地点
本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市世纪大道１００ 号上海环球金融中心３９ 楼
８．３ 查阅方式
可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。
客户服务中心电话：（０２１）３８５６９０００，４００－８８８－８６８８
客户投诉电话：（０２１）３８５６９０００
公司网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｇｔｆｕｎｄ．ｃｏｍ
国泰基金管理有限公司
二〇一一年七月十九日
| 基金简称 | 国泰估值优势分级封闭 | |
| 基金主代码 | １６０２１２ | |
| 基金运作方式 | 契约型基金。封闭期为三年， 本基金《基金合同》生效后，在封闭期内不开放申购、赎回业务。封闭期届满后，本基金转换为上市开放式基金（ＬＯＦ）。 | |
| 基金合同生效日 | ２０１０年２月１０日 | |
| 报告期末基金份额总额 | ８４３，１０４，５３８．４１份 | |
| 投资目标 | 坚持价值投资的理念，力争在有效控制风险的前提下实现基金资产的长期稳定增值。 | |
| 投资策略 | ６、资产支持证券投资策略 对各档次资产支持证券利率敏感度进行综合分析。在给定提前还款率下，分析各档次资产支持证券的收益率和加权平均期限的变化情况。 | |
| 业绩比较基准 | 本基金业绩比较基准：沪深３００ 指数收益率×８０％＋中证全债指数收益率×２０％ | |
| 风险收益特征 | 从基金资产整体运作来看，本基金为股票型基金，基金资产整体的预期收益和预期风险均较高，属于证券投资基金中的中高风险品种，理论上其风险收益水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 | |
| 基金管理人 | 国泰基金管理有限公司 | |
| 基金托管人 | 中国工商银行股份有限公司 | |
| 下属两级基金简称 | 国泰优先 | 国泰进取 |
| 下属两级交易代码 | １５００１０ | １５００１１ |
| 下属两级基金报告期末份额总额 | ４２１，５５３，１３９．１４份 | ４２１，５５１，３９９．２７份 |
| 下属两级基金的风险收益特征 | 国泰优先份额将表现出低风险、收益相对稳定的特征。 | 国泰进取份额则表现出高风险、收益相对较高的特征。 |
| 主要财务指标 | 报告期（２０１１年４月１日－２０１１年６月３０日） |
| １．本期已实现收益 | －８，６９６，４８６．６１ |
| ２．本期利润 | －２０，０５７，３３０．６７ |
| ３．加权平均基金份额本期利润 | －０．０２３８ |
| ４．期末基金资产净值 | ８９１，６６５，０９２．７２ |
| ５．期末基金份额净值 | １．０５８ |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | －２．１３％ | ０．９９％ | －４．２５％ | ０．８８％ | ２．１２％ | ０．１１％ |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 程洲 | 本基金的基金经理、国泰金泰封闭、国泰金马稳健混合的基金经理 | ２０１０－２－１０ | － | １１ | 硕士研究生，ＣＦＡ。曾任职于申银万国证券研究所。２００４年４月加盟国泰基金管理有限公司，历任高级策略分析师、基金经理助理；２００８年４月起任国泰金马稳健混合的基金经理，２００９年１２月起兼任国泰金泰封闭的基金经理，２０１０年２月起兼任国泰估值优势分级封闭的基金经理。 |
| 周广山 | 本基金的基金经理 | ２０１１－４－１１ | － | ７ | 硕士研究生。曾任职于凯基证券。２００７年加入国泰基金管理有限公司，历任行业研究员，国泰金马稳健混合和国泰金泰封闭基金经理助理。２０１１年４月起任国泰估值优势分级封闭的基金经理。 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（％） |
| １ | 权益投资 | ８０６，９４２，７９０．１１ | ９０．２２ |
| 其中：股票 | ８０６，９４２，７９０．１１ | ９０．２２ | |
| ２ | 固定收益投资 | ５２，３１４，８６３．５９ | ５．８５ |
| 其中：债券 | ５２，３１４，８６３．５９ | ５．８５ | |
| 资产支持证券 | － | － | |
| ３ | 金融衍生品投资 | － | － |
| ４ | 买入返售金融资产 | － | － |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | － | － | |
| ５ | 银行存款和结算备付金合计 | ３３，７１０，２１５．０６ | ３．７７ |
| ６ | 其他各项资产 | １，４２４，９３３．３１ | ０．１６ |
| ７ | 合计 | ８９４，３９２，８０２．０７ | １００．００ |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| Ａ | 农、林、牧、渔业 | － | － |
| Ｂ | 采掘业 | ２８，５３９，７２７．５１ | ３．２０ |
| Ｃ | 制造业 | ４８４，８１９，５０５．８５ | ５４．３７ |
| Ｃ０ | 食品、饮料 | ７１，４７８，３２３．８５ | ８．０２ |
| Ｃ１ | 纺织、服装、皮毛 | ３４，３９８，５４０．００ | ３．８６ |
| Ｃ２ | 木材、家具 | － | － |
| Ｃ３ | 造纸、印刷 | － | － |
| Ｃ４ | 石油、化学、塑胶、塑料 | ７９，５８７，０４５．０８ | ８．９３ |
| Ｃ５ | 电子 | １，３７５，１５０．００ | ０．１５ |
| Ｃ６ | 金属、非金属 | ５３，６７８，０８４．８４ | ６．０２ |
| Ｃ７ | 机械、设备、仪表 | １５２，６３８，００６．０７ | １７．１２ |
| Ｃ８ | 医药、生物制品 | ９１，６６４，３５６．０１ | １０．２８ |
| Ｃ９９ | 其他制造业 | － | － |
| Ｄ | 电力、煤气及水的生产和供应业 | － | － |
| Ｅ | 建筑业 | ９，８３８，８００．００ | １．１０ |
| Ｆ | 交通运输、仓储业 | － | － |
| Ｇ | 信息技术业 | ５５，２４５，６２９．０８ | ６．２０ |
| Ｈ | 批发和零售贸易 | １３９，７５１，６５３．５４ | １５．６７ |
| Ｉ | 金融、保险业 | ７３，２７８，５１４．００ | ８．２２ |
| Ｊ | 房地产业 | ６，４３５，７２１．００ | ０．７２ |
| Ｋ | 社会服务业 | － | － |
| Ｌ | 传播与文化产业 | － | － |
| Ｍ | 综合类 | ９，０３３，２３９．１３ | １．０１ |
| 合计 | ８０６，９４２，７９０．１１ | ９０．５０ |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| １ | ００２２５０ | 联化科技 | １，３０４，４０１ | ４１，５４５，１７１．８５ | ４．６６ |
| ２ | ０００９８７ | 广州友谊 | １，６９６，２９６ | ３５，６０５，２５３．０４ | ３．９９ |
| ３ | ６００２８０ | 南京中商 | １，３００，０００ | ３５，０４８，０００．００ | ３．９３ |
| ４ | ０００７０８ | 大冶特钢 | ２，２８０，０００ | ３４，９０６，８００．００ | ３．９１ |
| ５ | ０００４２３ | 东阿阿胶 | ８００，０００ | ３３，００８，０００．００ | ３．７０ |
| ６ | ６０１７１７ | 郑煤机 | ９０４，６５２ | ３２，９８３，６１１．９２ | ３．７０ |
| ７ | ６００２７１ | 航天信息 | １，２３９，２１５ | ３２，０２１，３１５．６０ | ３．５９ |
| ８ | ００２２９３ | 罗莱家纺 | ３９０，０００ | ３０，２４４，５００．００ | ３．３９ |
| ９ | ０００８５８ | 五 粮 液 | ８２６，０００ | ２９，５０４，７２０．００ | ３．３１ |
| １０ | ００２３１１ | 海大集团 | １，６９８，４６５ | ２７，２６０，３６３．２５ | ３．０６ |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| １ | 国家债券 | １９，９００，０００．００ | ２．２３ |
| ２ | 央行票据 | － | － |
| ３ | 金融债券 | － | － |
| 其中：政策性金融债 | － | － | |
| ４ | 企业债券 | － | － |
| ５ | 企业短期融资券 | － | － |
| ６ | 中期票据 | － | － |
| ７ | 可转债 | ３２，４１４，８６３．５９ | ３．６４ |
| ８ | 其他 | － | － |
| ９ | 合计 | ５２，３１４，８６３．５９ | ５．８７ |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| １ | ０１９０３６ | １０国债３６ | ２００，０００ | １９，９００，０００．００ | ２．２３ |
| ２ | １１０００３ | 新钢转债 | １５５，０００ | １７，９３３，５００．００ | ２．０１ |
| ３ | １１００１５ | 石化转债 | １１６，６６０ | １２，５８１，７８１．００ | １．４１ |
| ４ | １２６７２９ | 燕京转债 | ８，９１４ | １，０９６，７０７．２５ | ０．１２ |
| ５ | １１００１３ | 国投转债 | ３，５９０ | ４２８，３９４．７０ | ０．０５ |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| １ | 存出保证金 | ７７７，７６３．６２ |
| ２ | 应收证券清算款 | ３８，９６２．５７ |
| ３ | 应收股利 | ８３，９６７．２４ |
| ４ | 应收利息 | ５２４，２３９．８８ |
| ５ | 应收申购款 | － |
| ６ | 其他应收款 | － |
| ７ | 待摊费用 | － |
| ８ | 其他 | － |
| ９ | 合计 | １，４２４，９３３．３１ |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| １ | １１０００３ | 新钢转债 | １７，９３３，５００．００ | ２．０１ |
| ２ | １２６７２９ | 燕京转债 | １，０９６，７０７．２５ | ０．１２ |
| ３ | １１００１１ | 歌华转债 | ２６９，６７７．８０ | ０．０３ |
| 国泰估值优势分级封闭优先级（国泰优先） | 国泰估值优势分级封闭普通级（国泰进取） | |
| 本报告期期初基金份额总额 | ４２１，５５３，１３９．１４ | ４２１，５５１，３９９．２７ |
| 本报告期期间总申购份额 | － | － |
| 减：本报告期期间总赎回份额 | － | － |
| 本报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以＂－＂填列） | － | － |
| 本报告期期末基金份额总额 | ４２１，５５３，１３９．１４ | ４２１，５５１，３９９．２７ |
| 国泰估值优势分级封闭优先级（国泰优先） | 国泰估值优势分级封闭普通级（国泰进取） | |
| 报告期期初管理人持有的封闭式基金份额 | １０，０００，９００ | １０，０００，９００ |
| 报告期期间买入总份额 | － | － |
| 报告期期间卖出总份额 | － | － |
| 报告期期末管理人持有的封闭式基金份额 | １０，０００，９００ | １０，０００，９００ |
| 报告期期末持有的封闭式基金份额占基金总份额比例（％） | ２．３７ | ２．３７ |
国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金
2011年第二季度报告
2011年6月30日
基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期： 二〇一一年七月十九日