⊙西部证券 黄铮

  上周市场连续调整，沪指失守2800点后并无收复意图，周五多数个股虽然出现止跌企稳，但热点并无明显趋势形成，均表明月末行情调整基调为主。我们认为，政策取向的坚定令市场预期落空，中小市值品种和热点题材逐一回落，又恰逢市场处于前期反弹过后的技术修正阶段，预计七月收官行情指数已难有出色表现，沪指2850点仍是短期重要压力位置。在近一阶段市场未能转强之时，操作仍不可过于急进，个股品种关注具备高送转潜力的成长品种。

  经济增速减缓与坚定的政策取向继续博弈，半年报预期改善推动作用下的市场反弹一旦呈现动力不足，就很容易步入调整周期。从上周消息面观察，汇丰银行公布的7月份"中国制造业采购经理人指数(PMI)"初值为48.9，跌至28个月以来最低水平，说明国内制造业增长减速明显。通胀还未有效控制，经济疲软背景较难给货币政策放松的可能。而从22日中央政治局会议传递出的信息看，稳物价是下半年首要任务，其次是把握好宏观调控方向力度节奏。这两点都在表明随后货币政策放松的可能性在降低。而房地产调控决心不动摇、力度不放松，已较难给房地产行业带来政策调控的转机。政策放松信号并不明显的A股市场，需要对前期预期改善的波动情绪重新审视。即便短期内希腊危机缓解，但其对全球经济的冲击仍然存在。再考虑半年报预增所推动的市场反弹已有数日，稍事歇息后重新调整也是很有必要。经济不振、通胀不缓解抑制A股反弹高度，此时市场的调整适逢技术修正阶段的时点来临。

  结合盘面走势观察，市场热点暂无明晰主线，中小市值品种和前期题材股的回落，导致市场调整，加之主流权重板块在政策受抑阶段的表现疲弱，已经成为反弹重拾强势的重要阻碍。此外，上周央行再度净投放，回购等融资市场利率高企，在短期资金面上对A股的盘中反抽有所抑制。再结合已经公布半年报的64家上市公司来看，59家公司中期盈利，也有多达44只个股最新动态市盈率超30倍。前期因半年报预期改善推动下的市场反弹，面临阶段上行后估值均衡的结构性调整要求。接下来的市场，需要一方面等待调整过程中前期推高的获利品种的股价释放要求，另一方面，也同样需要找出在半年报增长板块中能够再度表现的新热点。

  本周的市场环境，还难以在政策及经济面得到太多的缓解信号，少量活跃品种将以追寻半年报亮点的个股行情为主。存量资金盘活的沪指，在半年线及200天线的双重压制下，日线中短期均线下行，周线上下受抑，技术走势方面已表明月末行情已处于明显的休整阶段。预计沪指仍将以2800点为近期的震荡中枢。在市场短期缺乏做多力量推动的时候，操作上应以仓位控制来化解个股的调整风险。