⊙记者 黄颖 ○编辑 杨晓坤

  昨日，上海期货交易所发布通知称，决定对天然橡胶标准合约、合约附件及相关实施细则进行修改，其中最吸引眼球的是，天然橡胶的交易单位将由现在的5吨/手扩大为10吨/手，自RU1208合约开始执行。这意味着，天胶将步入“大合约”时代。

  此前，市场一直对天胶合约的修改存在预期，预计合约规模将达到20吨/手甚至50吨/手，但最终修改仅为10吨/手，提高幅度小于预期。业内专家多认为，交易单位的修改对市场产生的冲击有限。

  “修改之后，天胶的合约单位从5吨到10吨，按照目前33000元的价格、13％的保证金计算，每手需要资金42900元，略高于目前沪铜的水平，但略低于沪铅的水平，而且这基本同日胶交割单位10吨相匹配，属于合理的与国际接轨的调整范围。”中证期货分析师刘宾向记者表示。

  刘宾称，从交易量来看，其实也就是买10手的只能买5手了，对于资金量在5万以下的投资者或许需要地选择其他偏农产品类的商品，但对于大于5万资金的投资者不会形成太大影响，因此，预计对天胶整体市场的流动性冲击不会太大。

  “此项修改是继燃料油实行大合约之后的政策延续，一定程度上有助于限制合约的流动性，缓和价格的剧烈波动，有助于吸引现货企业融入其中，以突出期货市场为国民经济保驾护航的重要意义。”东证期货分析师闫新兵告诉记者。

  上期所相关部门负责人表示，把交易单位由现在的5吨/手扩大为10吨/手，将有利于天然橡胶生产、贸易和下游加工企业参与天然橡胶期货市场，更好地发现价格，方便套保者使用期货市场，实现套保功能，从而提高期货市场的运行质量和促进期货市场功能的有效发挥，引导市场更加理性的发展。

  除了对橡胶交易单位进行了修改，交易所还对限仓制度进行了相应调整。按照持仓量合约双边持仓20万手计算，此前单个自然人账户持仓可以最高达到10万手×5%=0.5万手即2.5万吨，而按照新规则单个自然人账户持仓最高仅为5千吨，持仓规模大大削减，调控力度较为严厉。

  中化国际高级天然橡胶分析师张兵认为，交易所大合约和个人客户限仓制度的实行，有利于橡胶期货价格更加平稳运行，鼓励机构客户参与度，同时缩减短线客户的过度投机行为，使其期货价格更加贴近现货生产和运营，容易促进恢复其比价结构，升贴水价差将更加合理。

  此外，上期所对天胶的交割结算价、手续费、套期保值规则等多方进行了修改，并实行交割商品注册管理制度，此番修改可谓一次大刀阔斧的改革。

  上期所表示，2008年以来，天然橡胶期货市场出现了较大的变化：天然橡胶国标变更，标准化程度提高；国内主要生产商在体制上发生较大变化，原有规则不能适应市场发展的要求。所以，对现行天然橡胶标准合约、合约附件及相关实施细则及时做出相应调整和优化非常必要，也十分迫切。