褐皮书发出经济黯淡信号

  低利率时间将延长

  ⊙记者 朱周良 ○编辑 朱贤佳

  就在政府和国会为了债务上限和减赤大打口水仗之际，美国经济本身也在发出一些疲弱的信号。27日发布的美联储褐皮书显示，下半年伊始，美国大部分地区的经济都出现增长放缓迹象。同日公布的耐用品订单数据也意外下跌，令外界对于美国经济能否在下半年加速增长充满疑虑。

  尽管如此，对于美联储是否应该祭出第三轮量化宽松货币政策（QE3）拯救经济，美联储内部和市场似乎看法不同。但有一点可以确定：在经济增长乏力的背景下，美联储将会延长实施低利率的时间。

  许多地区经济增长放缓

  褐皮书是美联储定期发布的“全国经济形势调查报告”的俗称，后者根据美联储所属１２家地区储备银行的最新调查结果编制而成。美联储每年８次发布褐皮书报告，后者会成为下一次美联储议息会议上的重要参考材料。

  根据27日发布的这份最新报告，美国经济继续复苏，但多数地区在６月至７月初的这段时期增长缓慢。经济的疲软态势继续蔓延，自上期报告以来的这段时间，美联储12个辖区中逾一半辖区的经济活动出现放缓。

  报告同时指出，消费者开支整体增长，汽油价格下降有望推动消费；制造业活动整体扩张，但资本开支计划更加谨慎；非金融部门活动整体改善。此外，就业市场仍然疲软，房地产业“仍然疲弱”。当局同时指出，在报告期内，美联储多数辖区的通货膨胀压力开始缓和。

  最新的一些数据亦印证了褐皮书发出的疲软信号。27日美国商务部公布的6月份耐用品订单意外下降2.1%，预期为增长0.3%，令市场始料未及。

  在企业界，艾默生电气和康宁等多家美国上市公司周三发出警告称，受经济大环境拖累，其产品需求正在减弱。艾默生电气称，欧美经济增长速度过去两个月来已“明显放缓”，在下半年是否会有大幅改善还不得而知。

  大行纷纷下调预测

  在褐皮书和耐用品订单数据公布后，美股27日盘中扩大跌幅，工业股领跌。标普500工业股分类指数下跌2.7%，在十大行业指数中跌幅居前。卡特彼勒下跌3.7%，通用电气下跌2.4%。

  一些领先的经济指标也不容乐观。本周初公布的世界大型企业联合会6月份美国经济领先指数仅上升0.3%，低于5月份0.8%的升幅，预示下半年美国经济复苏可能会承受压力。

  29日，美国商务部将发布今年第二季度的经济增长初步数据，市场的普遍预期增幅在1.7%至1.9%左右，第一季度美国经济仅增长了1.8%。

  近期一些大型机构纷纷下调了对美国经济下半年的增长预测。高盛、摩根大通和美银的最新平均预期为，美国经济第三季度将增长2.5%，低于此前所做的最高增长3.25%的预估。这几家大行的经济学家表示，美国经济上半年增长缓慢，未来反弹乏力。

  摩根大通美国首席经济学家费罗利表示，虽然他认为美国能够避免经济衰退，但是考虑到最近的经济数据，有关美国是否面临经济下滑风险的疑问合情合理。

  QE3并不受外界欢迎

  经济的疲弱不振，令一些人猜测美联储可能会启动所谓的QE3。不过，从市场和部分美联储官员的表态看，QE3并非大家公认的经济“解药”。

  前不久，美联储主席伯南克在国会作证时曾再度“松口”，称必要时将考虑采取进一步的刺激措施。尽管他在一天后即作出澄清姿态，但此举仍重燃了外界对于QE3的广泛联想。

  然而，鉴于QE2拯救经济乏力，副作用却不小的事实，不少市场人士并不赞同当局进一步放松货币政策。美银美林本月发布的月度全球基金经理调查显示，净占比40%的受访基金经理表示，并不认为美联储会推出QE3。

  野村战略资产配置部门主管鲍勃表示，如果QE3只是QE2的简单重复，即便会产生正面影响也无法持续。一方面，这会推高大宗商品价格，加剧通胀压力；同时，QE3也可能导致新兴市场因通胀问题而放慢增速，反过来波及美国。

  一些美联储官员坚决反对出台更多宽松政策。美联储堪萨斯分区银行总裁洪尼格本周在国会作证时呼吁，美联储应尽快加息以避免资产泡沫。

  部分专家则表示，经济复苏乏力，可能促使美联储继续把利率维持在接近零的低水平；而如果金融市场和经济情况严重恶化，业界也并不排除QE3的可能性，毕竟这是美联储为数极少的剩余选择之一。

  上述美银调查显示，有48%的受访基金经理表示，如果标普500指数大跌20%以上，美联储可能会重新考虑启动QE3。而野村的鲍勃则表示，美国启动QE3的前提条件是：失业率升至10%以上，且标普500指数在现在的基础上再跌20%至25%。