车企A股上市潮

  2011年，各大汽车集团齐赴A股赶考。

  一边是相继宣布回归A股的H股汽车上市公司——继比亚迪汽车成功登陆A股后，8月3日长城汽车回归A股一事将水落石出；与此同时，广汽集团正紧锣密鼓张罗着回归。而另一边，是筹划整体上市的国内汽车集团，慢了几拍的一汽集团艰难迈出了上市前的资产整合之路。

  为何自主品牌车企、国有大型汽车集团纷纷抢滩此轮融资？在登陆A股之路上，他们将遇到什么拦路虎？这显然成为2011年汽车业最精彩的资本故事，也是决定这些车企未来的关键所在。

  ⊙记者 吴琼

  一汽集团整体上市前夜，中外股东围绕着一汽大众股权展开了一场争夺战。一汽集团希望保有控股地位，最多转让9%的股权；大众汽车集团则借机要求增持9%至10%。围绕着1%的一汽大众股权，中外双方一度僵持不下。

  在大众汽车集团的强烈要求下，一汽集团终于同意了减持一汽大众股权。知情人士透露，一汽集团打算出让9%的一汽大众股权，全部由奥迪汽车接手。完成交易后，一汽集团、大众汽车、奥迪汽车、大众中国将分别持有一汽大众51%、20%、19%、10%的股份。由于大众汽车、奥迪汽车、大众中国均为德国大众汽车集团拥有，故未来一汽大众将结束中方长达20年持股60%的历史。

  上市前的关键时刻，一汽集团同意减持，意在为整体上市铺路。一汽集团称，公司进行主业重组改制，拟成立中国第一汽车股份有限公司（简称“一汽股份”）。据了解，一汽股份将成为一汽集团的平台，实现整体上市。一位投行负责人分析说：“按照相关规定，一汽集团必须将所持有合资公司的中方股份，转入一汽股份旗下。比如一汽集团持有一汽大众60%的股份，如想转至一汽股份旗下，就必须征求外方股东的同意。”按照公开数据显示，一汽大众是一汽集团最大的利润贡献者，能否将中方资产打包将决定未来融资规模。

  在销量占比上，一汽大众在一汽集团内部是小个子企业，仅占33%；但在利润贡献上却无人能比。以60%股权计算，一汽大众对一汽集团的利润贡献率高达63%。《中国第一汽车集团公司2010年报告》显示，2010年一汽集团销量为255.8万辆，利润207亿元。一汽集团高层表示，一汽大众2010年销售收入为1684亿元，而另据了解，一汽大众净利润约为220亿元。

  在一汽集团眼中，一汽大众是个会下更多蛋的金鸡。一汽大众高层表示：“一汽大众正在步入销量、利润高增长阶段。近年来，一汽大众增长相当迅猛，2009年销售收入约1177亿元，2010年增至1684亿元，同比增长43%；2009年销量为68.23万辆，2010年销售85.69万辆，同比增长25.56%。”一汽大众高层表示，“新产品对于一汽大众贡献度正在不断提高，未来公司盈利能力将进一步增长。几年前，一汽大众年销量30万辆至40万辆时，捷达占比约50%。随着2008年推出高尔夫、2009年推出宝来、2010年推出CC、今年推出迈腾等附加值高的产品后，公司总销量将保持增长，但老产品销量占比将不断下降。”

  正是看到这一点，大众汽车集团借机再提增持一事。其实，自2003年起，大众汽车集团一直谋求增持一汽大众股权。知情人士透露，“即使在2005年中国汽车市场不景气时，德国大众汽车集团也未放弃增持的念头。”德国大众汽车集团2005年财务报表显示，中国业务亏损1.19亿欧元。据了解，扣除投资性项目费用和支出的摊销、及财务因素，仅按股比计算，一汽大众和上海大众给德国大众汽车集团贡献利润3500万欧元。

  为了整体上市顺利推进，一汽集团只能忍痛割爱。作为交换条件，大众汽车、奥迪汽车也必须加注一汽大众。当问及为何9%股权花落奥迪时，知情人士透露，这有利于豪华车品牌奥迪在中国的跑步前进，也有利于一汽大众利润进一步高增长。一汽大众总经理安铁成称，2015年，一汽大众年产销能力将达165万辆，其中奥迪为70万辆。届时，奥迪对于一汽大众的贡献度超过40%，而目前占比不足30%。大众中国CEO倪凯铭则表示，“我们和一汽集团，包括一汽大众的关系非常好。正因为这样，一汽大众在中国不断引进新的、非常领先的产品和技术，不断投资兴建新工厂。”