鹏华基金程世杰：伴随企业成长 获取长期收益

  依照我的理解，在股票市场上有三种赚钱方式：一种是价值投资。其基本的理念是要克服人性弱点：在所有人恐慌的时候敢去买，当所有人都特别贪婪的时候，敢把股票卖出去；另外一种是以基本面为投资导向，分享企业成长。投资逻辑在于：对于一些能做大的公司，企业的利润能够随着时间不断扩大，这些公司股价会不断增长，因为企业价值在增加；而第三种则是技术分析或者趋势交易。

  巴菲特说过，“我们一定要在自己能力边界内做事情，也就是一定要做自己擅长的事情。”相对而言，我觉得我的优势在前两项，当企业被低估的时候我们敢于去买，做企业价值的发现者；另外及时识别成长股，把有价值的企业在成长过程中及时地识别出来，尽早重仓投资，投资思路不受一些短期波动的影响，分享企业成长。国外市场经验证明，这样的投资思路也能获得较好的收益。

  过去20年，我国股票市场发生了巨大变化，目前我们的市值已经是全球第二，上市公司数量已达2000家左右，去年新股发行和再融资的规模接近1万亿元，不能算是一个新兴市场了。另一方面，我们的市场只有20年历史，股份制对我们来说是一个新生事物。股东意识、股权文化还相对比较淡薄，退市制度没有建立，缺乏优胜劣汰的机制，中小投资者的利益也没有得到充分的保护。

  从经济发展角度看，经过30年的高速发展，我们原有的发展模式已很难持续下去，对于我们这样一个经济体来说，继续长期保持过去30年的高速增长态势是不可想像的。经济增速下降和转型的过程无疑是一个痛苦的阶段，从原来的增量改革进入存量调整阶段，这将会触动一部分既得利益，一部分公司也将从中受益，投资会变得更加复杂。

  另外，我们已经基本进入全流通的时代，大小非解禁套现的压力较大，相当一部分的创业板、中小板公司的高管为了方便减持套现，不惜采取辞职的方法。应该看到，目前市场从资金供求的角度看对投资者是非常不利的。很多上市公司没有股东观念，也没有分红意识，不知道善待投资者，可以说投资者是处于明显的弱势地位。作为一名为中小投资者服务的基金经理，如何为投资者取得合理的投资回报，如何在优化资源配置方面发挥应有的作用，我们也经常感到困惑和无奈。我现在的思路是，根据我们的知识、经验，尽量找到一些有可能会成长为大公司的企业来重点投资。以前我偏向于投资价值低估品种，而以后要尽量随着企业做大，随着中国市场规模做大，还是要把精力放在寻找好的成长股、好的优秀企业方面。