■最新评级

  锡业股份 锡行业霸主成长底蕴十足

  公司是全球最大的锡矿企业，位于锡资源储量丰富的个旧地区。个旧有色金属储量1000 多万吨，其中锡储量约200多万吨。截至 2011年6月底，公司拥有年产8万吨锡、10万吨铅、2.4万吨锡化工产品、2.7 万吨锡材产品的生产能力。公司锡、铜、铅等有色金属的储量约151万吨，其中锡 54.7万吨、铜77.5万吨、铅14.2万吨。公司拟收购的集团卡房分矿铜矿储量12.03 万吨，品位1.65%；钨金属储量2.53 万吨，品位0.26%。卡房矿2000 吨/日的单铜选矿厂、3000 吨/日的多金属选矿厂达产后，预计年增铜金属量约0.8 万吨，钨1000 多吨。我们认为，收购卡房分矿，对提升公司10 万吨铜冶炼项目资源自给率意义重大。给予“谨慎推荐”的评级，预计2011-2013 年EPS 分别为0.9元、1.19元和1.5元。（民生证券 巨国贤 S1080209110062）

  华海药业 分享沙坦类专利到期的春天

  11年上半年沙坦类原料药收入2.58 亿元大幅增长130%，同时出口从非规范市场向规范市场转移，毛利率大幅提升7.4 个百分点至41%。沙坦专利集中在2010-2014 年尤其是2012 年到期，公司身为全球最大沙坦类原料药出口企业，2011-2012 年将充分受益（仿制药企业提前6 个月备货）。制剂出口方面公司已具备快速仿制专利到期重磅品种的能力，随着ANDA 储备日益丰富，预计2012-2013 年公司有望实现较大规模出口制剂。华海药业产业升级路线清晰，中长期趋势向好，但过去几年业绩连续低于市场预期，预计短期业绩波动仍较大。2011-2012 年业绩增长将主要来自沙坦类专利到期迎来原料药的放量，若制剂业务能够顺利衔接，则2013年后高成长可以持续。

  （国信证券 贺平鸽 S0980510120026）

  美的电器 全球化大有进展

  美的电器公告，将以2.233 亿美元收购开利拉美空调业务的51%股权。美的迈出全球化重要一步，符合我们预期。印度、埃及、墨西哥等地是国内家电企业自有品牌扩张的理想市场，拥有较大的人口基础或市场规模基础，当前家电产品价格与品牌企业盈利都比较好。收购价格2.233 亿美元，对应2010 年PE 12.6倍，PB 约2.3倍，收购对价较为合理。公司股价已接近年初增发价，对于原材料上涨等应已有较充分反映。下半年业绩增长将显著快于上半年，关注小家电渠道整合的进度。我们维持2011-2013 年EPS1.20 元、1.58 元与1.92 元的业绩预测，维持“增持”评级。

  （国泰君安 方馨 S0880511010048）