⊙记者 弘文 ○编辑 张亦文

  过去一个月是封闭式债券基金历史上最为“黑暗”的一个月。在“城投债”等种种传言打压下，封闭式债基整体出现跳水走势。短短一个月内，各类封闭债基平均下跌幅度达到6%~15%不等，以债基的历史看，几乎等同于一次“股灾”。

  这究竟是重大的投资机会呢？还是一个压抑时代的开始？

  下跌不分品类

  对于封闭式债基来说，过去一个月的最好形容就是“下跌且不分青红皂白”。无论是一些长期溢价的龙头品种、还是新上市的保守级债基，抑或是最主流的封闭式债基，均难逃下跌命运。

  其中，封闭债基的龙头富国天丰，年内跌幅近8%，仅7月18日以来，半个月内下跌6.43%，最新的折价率已近达到6.15%，这是该品种上市两年半来，折价幅度最大的时期。

  收益高度稳定的汇利A（优先级债基，约定年化收益率近4%），最近一个月的跌幅也达到1.61%，过去三个月的利息积累全部告终。而对应的杠杆品种汇利B最近一个月的跌幅更是高达到13.76%。

  一些新上市的分级债基跌幅更深，7月8日上市的泰达聚利A，上市半个月来，累计跌幅近10%，折价幅度超过12%，这对一只稳定收益的优先级债基来说，如此折价几乎不可想象。而其对应的聚利B则累计跌幅达到近20%。

  另外包括景丰A、景丰B、天盈B、多利进取等分级债基均有大幅下跌。几乎可以断定，本论封闭债基的下跌带有明显的“系统性”。

  信用风险暴露？

  为什么封闭式债基会出现如此明显的下跌呢？

  一些业内的基金经理透露，债基的下跌可能受到以下因素影响，首先最明显的是所谓的“城投债”的兑付风险问题。自今年3月以来，一些有关兑付风险的传闻开始萦绕部分地区的融资平台，甚至包括一些高速公路公司的信用债。伴随着传闻的蔓延，部分城投债的市价和流动性都受到影响。

  “所谓的消息一出以后，城投债的流动性锐减，谁也不愿意去接手这些品种，并遭到少数机构投资者看淡的抛售，这可能是基金折价率放大的直接动力。”一位业内相关人士表示。

  另外，业内还有消息称，一些去年凭借高杠杆持有信用债赚的“盆满钵满”的机构（并非基金），今年以来持续遭受资金压力困扰，因此，不得不兑现债基来缓解流动性压力，而部分有溢价的封闭式债基遭受压力较大。这个说法一定程度上得到基金行业内部的证实。

  但也有机构持有完全不同的观点，他们认为，关于融资平台信用风险的判断完全是一种杞人忧天。从现在的经济状况和政策氛围，都不太可能出现信用债违约的情况，“中国债市迄今都没有一例信用债的风险事件，更何况城投债背后的政府比企业有更大的资源能力和信用等级”。

  折价率是否会成为“蛋糕”

  虽然，关于城投债信用的未来，业内分歧巨大。

  以折价率而言，尚有三个月到期的富国天丰，目前二级市场交易价比前一日基金净值要低6%以上，算上同期的利息回报，折价率估计将超过7%。

  另外，富国旗下的分级债基汇利A和汇利B的折扣率分别达到1.6%和13.8%。银华信用债的折价率达到8%以上，天盈B的折价率10%以上。大成景丰的B级基金的折价率也达到了15%以上。

  而最新上市的泰达基金发起的优先级债基——聚利A，折价率更达到空前的12%。理论上，若未来该债基不出现净值大幅下跌30%以上的情况的话，3年封闭期到期后，该品种的年化收益率将稳稳站在8%以上，这是保守的优先级债基历史上出现的最高的预期收益率。

  那么如此高的折价率还在担心什么呢？一些机构认为，未来流动性仍然存在进一步收紧的可能。“虽然一些债基品种目前价格很低，但可能未来还会更低。”但也有机会认为，目前的投资机会稍纵即逝，理应大力把握。

  最后的情况如何呢？时间会给出答案的吧。