■行业报告

  化工行业

  东方证券：钛白粉未来有望享受高景气

  2010年7月以来，钛白粉价格自13000元/吨，涨至目前的23500元/吨，涨幅达到了80%，成为今年以来最为炙手可热的品种。杜邦近期宣布钛白粉9月价格将再次上调500-700 美元，调价幅度达到了15%。其他国际巨头也纷纷同比例调整了9 月产品价格。我们分析认为近一年来的钛白粉价格强势上涨，其实标志着一个大周期拐点的来临。由于环保问题，钛白粉建设周期很长，氯化法要4 年以上，硫酸法也要2 年半。国际厂商中仅有杜邦扩产35 万吨，且最快要在14 年后才能投产。而国内今明两年在建产能分别为18万吨和32 万吨，规模有限。尤其是考虑本轮10 年下半年开始的钛白粉上涨是在同期新投产能53 万吨的大背景下。未来几年如此有限的产能投放，应该难从根本上改变供需紧张的现状。综合而言我们预期至 2013 年钛白粉行业都将维持高景气。

  （王晶 S0860200010013）

  机械行业

  银河证券：工业机器人空间巨大

  工业机器人上游产业主要是钢材与电子元器件，近几年来钢铁产量处于过剩中，电子元器件供给也比较稳定，整体价格波动较小；另一方面，工业机器人广泛应用汽车，电子电器，橡胶及塑料工业，食品工业等领域，受益于新兴市场汽车、电子、化工等行业的快速发展，工业机器人市场也获得爆发式的增长。截止到2010 年底，中国运行中的工业机器人仅为3.68 万台，数量仅为日本的10.8%，德国的25.2%。预计到2012 年，我国运行中的工业机器人可达到60400 台，平均每年安装将近8000 台。建议密切关注机器人、瑞凌股份、华中数控、软控股份、汇川技术等公司。（鞠厚林 S0130207091557）

  石油天然气

  中金公司：优惠税率是否延续并非定论

  财政部、国家税务总局发布了《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》。政府此次发布的通知只是决定15%优惠所得税率的文件之一，油气行业能否继续享受优惠，还有待于《西部地区鼓励类产业目录》和《享受西部地区所得税优惠企业目录》的公布。我们估计，像中石油、中石化这类油气资源企业的优惠税率，目前尚不能确定延续。同时此类企业，很可能在中期业绩中，使用普通所得税率25%进行税收计提。对于西部地区的资源类项目，资本本来就要“蜂拥而至”，本不必须降低所得税给予额外的实惠。我们认为，油气大行业的西部税率，不是简单的经济问题，而是复杂的资源和利益的分配问题。中央最终的决策，取决于对多种矛盾的平衡。鼓励投资的优惠税率政策，并非一定在意料之中。（关滨 S0080210030004）