⊙国元证券 康洪涛

  通过分析我们认为，2437点应该是一个阶段性新低点，这意味着股指中期在此有支撑。但短线市场可能面临着一定的调整压力，本周市场震荡整理的可能性较大。市场在经历此番“大地震”后，热点方面或将锁定在前期强势的新兴产业以及领涨的消费概念两个板块上。

  四个特征表明

  2437点为阶段新低

  市场形成底部的因素可能很多，单从技术上来看，每次市场大跌后都表现出一些共同的特征，这些特征可能不是市场确立底部的充分条件，但可以理解为必要条件。

  第一，强势股猛杀跌。最后一跌的特征包括龙头股开始破位下跌，龙头股的杀跌传递出恐慌的心理情绪，导致更多割肉盘的加速涌现。如本轮下跌中，前期走势良好的水泥股和水利股大幅杀跌，前期化工股的龙头品种巨化股份和三爱富也迅速下跌。

  第二，屡破重要支撑位。衡量最后一跌的标准还包括看股指技术形态的破位情况。在最后一跌中，各个技术底、市场底、政策底、支撑位和整数关口都显得弱不禁风。市场从3067点下跌以来，在2800点稍做停留就很快去考验2650点支撑。技术指标上的2610点、2585点、2530点、2495点都没有抵抗，一气呵成直下到2437点，市场的恐慌气氛宣泄到了极致。

  第三，放量赶底特征。从实战来看，市场低位放量砸盘走势时，出现阶段性底部的概率会增大。我们对照本轮下跌发现，市场从7月26日至8月4日之间处于缩量状态，8月5日放量下跌，之后继续放量下跌至2437点，符合放量赶底特征。

  此外，政策因素也是确立底部的重要条件。外围方面，美欧在出现主权债务问题后，各国都要推出渡过难关的计划，使得干扰市场的不确定因素逐渐明朗；国内方面，在市场大跌中出现了社保资金入市和基金积极加仓等利好传闻，产业政策也在支持重点行业走强以保证经济增长速度。

  三种迹象暗示本周市场震荡

  从技术上观察，沪指前期在2675-2644点之间有31点的跳空缺口，深成指在11901-11769点之间有132点缺口，上周五深成指又留下3个点的跳空缺口。这些不经意间的缺口在股指反弹时都会变成阻力，可能改变大盘方向。本周股指震荡盘整的概率加大。

  首先，沪指从7月18日的2826点跌至上周的2437点，跌幅为389个点，按照中性的技术反弹来划分，反弹半分位在2632点。这个点位正好是在8月5日跳空缺口之下的位置，可见这带反弹压力很大，短线技术性整理是一种市场要求。

  其次，从股指期货上周五收盘情况看，期指贴水15点收低，这就意味着经过近几个交易日的连续反弹，超跌已基本得到修复，反弹或暂告一段落。平静下来的市场需要一个震荡整理的过程。之后若遇市场再度缩量，同时伴随着热点板块集中出现时，市场才会结束整理重新恢复反弹。

  最后，低价股成反弹焦点是市场阶段性反弹渐入尾声的表现。从市场经验来看，从强势股补跌、题材股加速反弹、权重股脉冲反弹到低价股补涨是一个完整的阶段性反弹过程。现在的市场正是处于低价股补涨的阶段上，本周开盘如果低价股不能继续演绎疯狂，那么短线的整理可能要开始了。

  两种思维捕捉大跌后机会

  在接下来的震荡整理过程中，2437点成中期低点的特征会越来越明朗。短线整理也可能是波段调仓换股的好时机，我们将用两种思维来捕捉相对确定的投资机会。

  首先，确定先选中小板、创业板，后选主板的操作思维。我们始终坚持下半年的大机会在新兴产业，尤其是获得政府扶持的行业。近期国外爆发主权债务危机，国内宏观紧缩政策不敢贸然加码。在市场相对较迷茫的时候，从历史经验来看，资金往往不会看中大盘蓝筹股，而更喜欢追捧具备话题的新兴产业成长股。

  从统计来看，新兴9大行业相关个股绝大部分是中小市值股，这些具有明显业绩弹性和成长性的公司在中小板居多，其次是创业板。既然我们确定了投资主线在新兴产业上，那就是明确了优选中小板和创业板个股的逻辑。

  其次，确定下半年行业重要机会在消费板块大思维。随着居民收入不断增加和经济结构转型逐渐成形，消费改善和产业升级是消费概念股的原动力。随着大家对通胀认识的进一步提高和加深，自然引发业内对消费板块的挖掘和研究。

  消费类上市公司逐渐丰富，我们认为白酒行业是消费概念的首选。从白酒行业产销数据和经销商调研数据上看，2011年白酒板块仍将行驶在快速增长的轨道上，主要公司业绩高增长均有较强的确定性，中秋国庆双节利好会放大下半年业绩。在通胀的前提下，白酒股有望成为引领下半年市场业绩的绝佳品种。