阳光私募“老将崛起”

  新洗牌开始？

  阳光私募的崛起已经3年多了，但老将占尽风头，是最近的事。

  根据第三方统计的报告显示，最新的7月份中，阳光私募产品中一批“老将”开始站上前台。尚诚资产的肖华、呈瑞投资的芮崑、明达资产的刘明达、景林资产的蒋锦志、明河投资的张翎等月度收益率都站上了10%。而从年内累计看，这批投资经历长，多半有公募基金投资训练的资深经理也开始排在前列。

  尽管单月收益并不足以说明市场风向的转变，但与过去几年相比，屡屡“新手战胜老师傅”的状况开始匿迹，或许证明着新一轮“洗牌”的开始。

  ⊙本报记者 弘文

  经验决定“业绩”

  如果历数起来，7月份的市场其实并不理想。A股市场当月并没有延续6月下旬的反弹趋势，相反在通胀恶化、美债危机、动车事故、国际板传言、欧债加速等一系列利空因素影响下，沪深300指数当月开始出现明显跌幅。除了上半年跌幅居前的创业板和中小板在本月逆市上涨（创业板指涨幅为7.7％，中小板指涨幅为2.4％）。这个市场其实乏善可陈。但少数个股的表现给了部分阳光私募表现的机会。据第三方的数据统计，截至7月31日，已披露7月最新净值的非结构化私募证券产品超过900只，而统计了其中下半月的产品可以发现，不少产品大幅跑赢大盘4.69%。

  其中，尚诚资产管理的深国投?尚诚等产品，七月以来的收益率为16.44%。作为国内最早一批“公奔私”的基金经理，也是博时基金当年的投资核心，肖华的表现还是引起了很大关注。另外，类似的还有，当年新财富的知名研究员、前任上投摩根的资深基金经理芮崑管理的呈瑞系列产品，以及工银瑞信的前任明星基金经理张翎等，管理的产品收益也纷纷靠前。

  累计今年来看，这份名单还要加上淡水泉的赵军（前任嘉实基金研究总监）、以及诸如明达资产刘明达、景林资产蒋锦志、泽熙投资徐翔等人。总体来看，今年以来的榜单基本上是，经验和配置型（公募主流方法）投资的天下。

  成长股的偏好明显

  那么这批投资经理赖以安身的投资品种应该是什么呢？

  答案可以从当月的市场表现看出。从指数来看，当月明显跑赢综合指数的为创业板和中小板，其中部分优势品种的逆势上涨，给了很多阳光私募基金提升表现的契机；从业绩表现来看，大多私募都抓住了这波行情。

  从当月的行业看，包括消费、成长、政策主题等概念的板块个股都是最有表现的品种。而从我们了解情况看，那批领先的阳光私募的主要品种也是上述行业题材的，除了个别投资者以外。

  一位私募的投资总监认为，上述表现其实反映了一种市场风格的变化。当整个市场被迫开始清理、开始收缩的时候，往往也是整个行业开始真正洗牌的时候。

  “好的长期投资业绩往往是在一轮轮市场大浪淘沙中留下来的，在弱市中控制下行风险并有所表现，是其中的特征之一。现在这个行业经历的正是这个阶段。”这位私募投资总监认为。

  投资风格较为稳定

  而从更深层次讲，上述的业绩表现可能是市场在经历浮躁后，回归核心投资能力的本能。

  从投资名单来看，今年表现靠前的投资经理，普遍从业10年以上，部分公司产品成立于2007年、2008年之间，是较早的一批阳光私募基金产品，经验比较丰富，使其投资组合在日常操作中更能回避一些风险。

  另外，一个可能的理由在于，比较有资历的投资经理往往“赌性”少。过去两年，A股市场频频出现大小盘转换，或是剧烈的宏观经济导致的波动，往往使得资产配置在基金业绩中影响过大。因此，也出现了一批带有强烈趋势色彩的投资人，而这批人从今年开始业绩直线回落。

  观察名单发现，今年领先的大部分机构投资人的行业和个股研究功底是扎实的。几个公募基金经理都是属于选股型，由下至上为主的风格。这种“扎实”的研究功底可能使他们能从激烈的行业竞争中胜出。

  中国经济正在经历一个巨大的转型过程，而穿越这个阶段的投资业绩，不仅需要热情、勤奋、信息和运气，也需要积累和坚持。从这个角度看，无论目前的态势是否持续，这个洗牌的过程注定将开始。