⊙国元证券 康洪涛 ○编辑 杨晓坤

  周一A股市场开盘延续了前期相对强势的走势，虽然盘中有反复，但反弹家数还是远远大于下跌家数，暴跌后的修复还在延续中。白酒、服装和部分农业股早盘依然保持强势，可见震荡中消费板块得到了众多资金的追捧。

  从技术上分析，自2437点阶段性新低以来，虽然有明显的缺口，但在盘中得到及时回补，可见本次反弹的阶段性基础较扎实。我们看到，上证综指还是受到了10日均线的压制，压力需要在震荡中逐渐消化。

  在市场的连续反弹中，股指可能需要震荡来夯实继续反弹的基础。

  首先，从均线和K线的对比来看，K线需先站稳5日均线，再站稳10日均线，才预示着市场可能进一步走强。当下的市场明显正处于10日均线的压制和纠缠中，因此本周震荡整理的技术性要求较为强烈。

  其次，自2437点反弹至2600点，基本是靠权重股的脉冲反弹和资金推动，连续放量在反弹初期不太可能延续，行情必然需要震荡休整。本周再次放量的可能性不大，股指震荡整理也符合量能调整的要求。

  最后，市场结构具备分化调整的趋势。由于通胀没有明显改善，估值就不是衡量个股和大盘的重要因素。那么仅具有估值优势的银行、煤炭和地产连续大涨的可能性就比较小。我们发现盘中热点除了部分业绩股外，全是题材股和重组股。这样的局面很难出现合力使得指数再次大涨。

  更为重要的是，近期市场还有两个较为重要的影响大盘继续攀升的因素。一是解禁市值大增。本周解禁市值合计约为893.56亿元，较前一周环比大增298.70%。其中，中国南车和光大银行的解禁市值分别高达352.51亿元与349.97亿元，占本周解禁总规模的78.62%，这是本周解禁规模大幅攀升的主要原因。

  二是对货币政策的预期暂落空。根据央行的最新数据，7月M2增速创逾六年新低，业内人士认为，货币政策进一步紧缩的可能性在减小，但央行报告却没有给出这样的暗示。央行上周五称，将继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，甚至还强调了对利率等价格工具的运用。如此明确的加息暗示，与市场的预期南辕北辙。

  近期白酒板块表现抢眼：山西汾酒 、洋河股份、贵州茅台都在本周一创下历史最高股价，古井贡酒更是一跃冲上百元大关。近期消费股仍是主流热点，白酒股是震荡中的首选防御品种。

  首先，半年报业绩主导强势行情。本轮下跌中，白酒股明显受到半年报业绩的强大支撑。根据糖酒快讯价格监测，一线白酒零售价格继续上涨。随着中秋国庆双节的临近，白酒销售进入传统旺季，业绩支撑更有保障。

  其次，品牌白酒溢价能力加大。虽然市场预计下半年CPI涨幅会见顶回落，但目前依然存在很大的不确定性。在预期第三季度依旧高通胀的情况下，溢价能力最强的一线白酒就成了消费行业中跑赢通胀的首选。相关白酒个股也就成为众多资金近期追捧的品种。

  最后，白酒的市场地位使其成为很好的防御性品种。白酒股在大盘上涨时，可能涨幅不大，但可以保持相对较强的走势。当大盘下跌时，白酒股的跌幅也很小，或者说表现得十分抗跌。因此当前白酒股呈现出良好的防御功能，可能会成为8月份的持续热点。