⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  沪深300现指昨日冲高回落，收于2897点，收跌0.7%，成交量维持在低位；期指合约全线回调，IF1109成为主力合约，收于2880点，贴水成为常态。

  期现套利方面，IF1108全天处于贴水状态，早盘多数时间，期价走势与基差走势之间显现出一定的负相关性，午后则呈正相关性，期指多头谨慎情绪依旧不减。IF1109全天同样处于贴水状态，10点10分，其贴水达日内最大值16.56点，为前期入场的期现套利盘提供了较好的平仓时机。跨期套利方面，IF1109跌幅稍大于IF1108，IF1109-IF1108游走于4点-10.6点，重心较上一交易日有所下滑，待该组价差低于6点时入场实施买入IF1109卖出IF1108的套利仓可将止盈位设置在12点左右。

  7月份公布的M2同比增速为14.7%，为2005年5月以来的最低水平。M1与M2之差也有探底走势。央行周二通过公开市场发行了50亿元1年期央票，发行量较上期增长30亿元，参考收益率在连续七周维持3.4982%后，上升8.58个基点至3.584%；此外，央行还实施了290亿元的28天正回购操作。一年期央票利率上调往往被视为央行加息的风向标。再加上短线获利盘的抛压，昨日现货指数出现了冲高回落。加息预期的升温也成为反弹的扰动项。目前市场对于政策局部放松有预期，而这种预期使得期现反弹到目前点位较为犹豫，压力依旧是8月5日的缺口，后市的动力需要有较为明确的放松迹象来呼应。对于期指合约的大幅贴水究竟是以市场的正向指标来对待，反映对后市比较悲观；还是以反向指标来对待，反映多数人看空，根据相反理论来进行操作，对此我们目前保持观望态度，规律还需要时间积累。昨日IF1108减仓4615手的同时IF1109增仓4130手，场外新增资金介入并不积极。短期的焦点是央行下一步的政策措施。维持此前观点，如果近期央行没有加息举动的话，我们认为现指回补8月5日2916点-2951点缺口的可能性比较大。操作方面，IF1109短线多单可逢高减仓，降低仓位，止损位2840点。