■行业报告

  家电行业

  宏源证券：下半年空调增速将正常回落

  2011 年7 月家用空调出货量为942 万台，同比增长21%；其中内销（600 万台）同比增长30%，出口（342 万台）同比增长8%。空调7 月份产量为963万台，同比增长19%。内销给力，三四级市场爆发，家电下乡销量同比增长58%；海外市场受欧美经济复苏缓慢影响有所拖累。我们预测未来5 个月销量将有约15%增长。库存量和库存销量比（库存/销量）均出现正常的上升。2011 年7 月格力、美销量增长分别为33%、33%，快于行业（21%）。7 月格力、美的内销市场份额有所增长，达到65.7%，相比6 月份提升了3 个百分点。格力电器、美的电器、青岛海尔等空调企业具备长期投资价值。虽然下半年增长放缓，但目前估值已处于较低水平。

  （张泽京S1180511010003）

  传媒行业

  第一创业：治理教辅市场利好上市公司

  目前，教材教辅业务收入、利润是上市出版类企业主要收入、利润来源，是公司业绩的重要支持。新闻出版总署下发的关于治理教辅市场乱象的通知，有望进一步规范教辅市场，保证教辅市场平稳健康发展。《通知》中关于教辅图书出版、印刷、发行企业资质的要求，将不符合规定的企业排除在教辅市场之外，增加了正规的教辅图书出版、印刷、发行企业生存空间，特别是每年例行对教辅市场的专项检查和抽样检查，对不符合规定和质量要求的教辅图书，要求停止出版发行、召回销毁的处罚措施，避免非法企业的恶性竞争，对上市出版类企业主营业务收入、利润的增长是利好消息。（任文杰 S1080510120006）

  计算机行业

  民生证券：证券业信息化投资规模将加大

  转融通草案的出台从侧面说明管理层认为融资融券业务已经具备转向常规的基本条件。融资融券试点券商目前累计共有25 家、占行业的23.6%，营业部占比达到53%，我们认为，转融通的出台可能会加快试点进程，因而从短期来看，券商融资融券系统建设有可能会提速。转融通从根本上解决了资金和股票来源的问题，融资融券的交易规模将逐步放大，整个资本市场也将更加活跃。当成交量超过现有系统的承受能力的时候，扩容就不可避免，从长期来看，券商信息化投资规模将不断加大。资本市场改革将催生新的信息化需求，致力于证券行业信息化的公司将面临绝佳的市场机遇。强烈推荐恒生电子，建议关注金证股份。我们看好恒生电子1.0 业务仍将较快增长，2.0 业务将带来公司盈利模式的转变。金证股份重回主业，我们看好市场旺盛需求下公司盈利能力的不断提升。

  （尹沿技 S0100511050001）