⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文

  通货膨胀的潮水尚未退去，增长放缓的担忧叠加袭来。在摩根士丹利华鑫基金投研人士看来，考虑到估值层面实际已经反映了经济正常回落的情况，估值继续下行的空间有限，目前由于政策和资金面紧张仍然不时扰动市场，因此预计短期市场将维持底部弱势震荡的格局。

  8月前两周的商务部食品价格指数环比涨幅不到0.1%，原油、CRB指数在8月份预计将环比回落，因此，摩根士丹利华鑫基金认为，CPI同比在8月份有所回落值得期待，但通胀的潮水毕竟仍在高位。最新的发电量数据以及华东水泥价格的下降使市场关注的焦点从通胀转移向增长，欧美经济数据低于预期，加剧了国内经济快速回落的担忧。鉴于短期外围冲击剧烈，投资者关于国内经济增长的判断偏向悲观，目前仍然维持三季度经济筑底的判断。

  “下半年，保障房等前一阶段承诺或计划的项目将在地方政府有所体现，另一方面，货币政策继续大强度收紧和放松的可能也都不大，预计会进入一个稳健的观察期。” 汇添富基金表示，通胀见顶为大概率事件，上市公司的盈利水平在整体上会继续保持，而目前的A股估值已接近历史底部，未来市场的投资机会将沿着成长性和结构化两大主线来演绎。

  “因此，投资那些成长性良好、结构均衡的市场指数较为适合当前的市场环境。”汇添富基金指出，这一类股票在指数见底时将有超额表现。当前形势下，投资者应慢速进行建仓，均衡自身的持仓结构。

  “未来进一步紧缩政策已经被市场预期并反映，市场整体估值水平较低，指数下跌空间有限，但是短期政策方向也难以出现逆转，预计市场可能进入探底和形成底部的阶段。”大成基金周建春表示，在资产配置上，将继续保持较高股票仓位；在行业配置上关注三个方面：一是受益于保障房建设的工程机械和水泥等行业，二是受益于产业结构调整的消费和新兴产业，三是长期看好资源品的投资价值。

  面对当前的市场环境，周建春表示，虽然谈不上乐观，但至少认为没有必要过于悲观。首先，国内宏观经济政策已经没有进一步紧缩的空间，当前处于政策观察期，预期未来将正常化；其次，海外的经济增长前景虽然迷茫，但只是对我国的出口增长有一定程度影响，国内经济依靠投资和内需增长仍有空间。再次，市场整体估值水平较低，如6至7倍市盈率的银行股、1倍市净率以内的钢铁股，以及很多10倍市盈率的周期股，因此没有必要过分看空市场。预计未来市场以震荡为主，存在结构性投资机会。选择与内需和国内投资增长相关的稳定增长类行业进行投资，避免与出口相关的行业和周期性过强的行业；选择低估值个股，回避高估值个股。如果四季度政策放松，可以适当考虑投资周期性投资。