时间：2011年8月25日14：00~15：30

  地点：中国证券网（www.cnstock.com）

  嘉宾

  姜鹏 晨星（中国）研究中心 基金分析师

  徐幼华 富国天鼎中证红利指数增强型基金基金经理

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  贸然进场不可取

  游客9223问：从目前情况看，当下是否已经到了投资指数基金的好时机？为什么？

  徐幼华：从一个较长的投资期限来看，当前指数基金已经到了一个比较好的投资时期了，但不同风格的指数产品需要区别对待。一方面，我们判断中国经济的长期趋势较好，当前具有较好市场代表性的沪深300、中证500等经典指数估值安全边际已经比较高了，尽管市场还在震荡，但向下的空间越来越小。另一方面，从策略上来看，通过定投或者分段买入，既可以摊薄风险，又可以做到积极布局，一旦未来市场向上趋势确立，那么指数基金将会成为最直接的受益者。

  游客5294问：指数基金近期发行频繁，这是否意味着基金看好市场后续走势，预期市场反弹已近？

  姜鹏：近期指数基金的频繁发行与国家政策的支持密不可分，包括基金分类审核机制的完善、鼓励产品创新和产品结构优化等有利条件，这使得市场上将出现更多风格各异的指数基金以满足投资者需求。此外，业界关心的跨市场、跨境ETF也在逐步推行之中。借此东风，基金公司正加紧丰富自己的产品线，不断扩充指数基金库。据统计，目前已有16家基金公司拥有3只以上指数型产品。另外，抢反弹的投资思路有待商榷，基金的频繁发行不能作为预测的绝对指标，08年后基金发行得到长足发展，但市场并不十分“领情”。

  游客2790问：目前市场适合投资指数吗？用指数基金抄底的想法是否可取？

  姜鹏：今年4月以来市场整体呈现震荡、下行格局，这样的走势也许还将维持一段时间。在市场不明朗时最好不要贸然进场。当然，如果市况符合您的投资理念和交易系统，决定进场还须审慎选择标的指数，不同指数可能呈现完全不同的风险收益特征。投资者需选择符合自己风险偏好的基金，目前市况下稳健的投资策略也许不失为一种选择。笔者认为，不管是否使用指数基金，抄底市场都不算一个很好的策略，下跌市中市场只有一个底，而震荡市中市场可能有多个阶段底，即使抄到了其中一个，也可能还将继续看到一个又一个的阶段底，投入到持续震荡的市场怀抱中去。投资者可再观望一段时间，因为市场似乎永远不缺少机会，当然，结合债券型基金进行资产配置也是一种可行的模式。

  区别对待不同类型指基

  游客7904问：请问指数基金大致分为哪几个类型？目前的市况下，投资哪类基金风险收益比较好？

  姜鹏：可从不同角度划分指数基金的类型，根据投资策略不同，指数基金被分为完全被动式和增强指数型；根据复制方式不同，可分为完全复制、抽样复制的指数基金，国外还有合成模拟复制的指数基金，主要投资一些金融衍生品；根据运作模式不同，又可分为开放式、ETF、 LOF等形式的指数基金，后两类基金除申购赎回方式，还可以在二级市场交易；此外，从产品结构上看，指数基金又包括具有多重份额的分级指数基金和普通指数基金。鉴于目前市场不明朗且震荡格局加剧，可考虑分级基金中稳健份额以获取较为稳定的收益，同时仍需关注其折溢价风险和招募说明书中约定收益实现的具体方式。

  游客4572问：这么多指数，这么多指数基金，您较为看好的是什么？

  徐幼华：目前大盘估值、流动性和投资者情绪已经接近08年金融危机的水平，但企业的盈利依然稳健，从截止到8月18日公布的中报业绩预告来看，预增的公司占了70％，外围的经济问题使得国内保增长的重要性大大加大。一旦宏观政策放松，市场将会有较大幅度的反弹。经验表明，每一次市场见底反弹中小盘股票反弹的时间一般较早，而且反弹的幅度也较大。中证500指数是最具代表性的小盘股指数。

  游客9209问：现在指数基金也五花八门了，到底选什么好，请给点建议？目前时点上是定投好，还是一次性买入好？

  姜鹏：与一般的开放式基金不同，指数基金一般是跟踪某个市场指数的被动式投资，股票仓位高，基金不具有规避市场风险的特质。一般来说，需将之与投资其他类资产的基金结合起来进行投资组合管理。各种指数标的风险收益特征差异较大，应规避一些波动较大有明显风格特征的指数基金，而关注一些宽基指数和估值较低的指数。长期以来市场呈现震荡格局，在市场不明朗时最好不要贸然进场，一次性买入风险较大。由于目前指数点位处于偏低水平，可在做好资金管理的前提下，适当定投一些估值偏低、价值性较强的指数基金。

  关注宽基及低估值指数

  游客4572问：请问目前的市况下，投资哪类基金风险收益比较好？

  徐幼华：根据跟踪指数的不同，指数基金的风格会有差异，这是投资者选择指数基金时值得关注的一个问题。比如，中证500指数属于小盘风格，它的波动较高但成长性较好，因此对于长期持有而言，跟踪中证500的指数基金比较适合；如果投资人喜欢大中盘风格，那么沪深300指数基金是不错的选择。

  游客7904问：近期指数基金密集发行，能否简单介绍下目前市场上指数基金的种类和概况？

  姜鹏：目前，市场上指数储备资源较丰富，政策上对指数基金业也颇为支持，促进了近期指数基金的发展壮大；跨市场、跨境等创新型指数基金的可行性研究也在进行中。目前市场上共有13只指数增强型基金、121只指数基金，其中ETF28只、ETF联接基金24只，还不断有新的ETF、LOF型指数基金发行。市面上各指数基金跟踪标的风格各异，但规模上看，大规模的指数基金跟踪标的多集中在大中盘指数，如沪深300、上证180等。费用上也有所差别，ETF费率较低，一般为0.5%的管理费率和0.1%的托管费率。

  游客5294问：我今年年初投资了某只指数基金，目前亏损超过10%，请问我是否该赎回？

  徐幼华：这要看你选择的这只产品对标的指数的跟踪情况；如果你选的是指数增强基金的话，还要看超额收益情况。如果跟踪误差不大，并存在一定的超额收益，在当前的市场条件下，建议你再观察一段时间，因为今年毕竟大盘都下跌了超过7%；如果你选的指数基金对指数的跟踪误差较高，标的指数的市场代表性又不好的话，建议你考虑适当的时机，将其转换为其他产品。

  姜鹏：今年以来亏损较大的指数基金多跟踪风格较明显的指数，笔者认为投资者在入市之前需对自己的风险承受度进行测评，这一流程是基金交易开户时的必要操作，在对自己风险承受有一定认识的基础上，入市前给出自己绝对止损的心理额度，比如到了多少的亏损必须离场，而实际操作中也要践行此标准，有时为了更好地风险控制，提前立场也没有坏处。鉴于目前市场的强震荡格局和您的财务状况，如果该基金在投资组合中占比较重，可适时减少一定仓位以控制风险，采取较为稳健的资产配置。

  游客7906问：今年市场反复震荡，投资指基金的最佳策略是怎样的？哪些投资标的适合目前的市场？

  姜鹏：今年四月中旬以来，市场整体呈现震荡、下行格局，最近震荡程度明显放大，笔者认为应以“稳”为主要策略，在市场尚未形成统一意见时，规避一些波动较大有明显风格特征的指数基金，可关注一些宽基指数和估值较低的指数。由于目前指数点位处于偏低水平，可在做好资金管理的前提下，适当定投一些估值偏低、价值性较强的指数基金。

  （本报记者 丁宁 整理）