■行业报告

  电气设备

  安信证券：智能变电站建设将大规模展开

  从智能电网建设进度和各领域投资规模来看，下一阶段我们重点推荐智能变电站、智能配网、充换电站这三个细分领域相关公司，而智能变电站又是重点中的重点。

  智能变电站二次设备目前比常规站70%，我们预计大规模推广后智能变电站二次设备的造价最终比常规站还是会有30%的增长。由于光电/电子式互感器和一次设备智能附件目前大部分是二次设备公司在研发生产，对二次设备公司来说是也很大的增量。鉴于智能变电站招标呈现放量的趋势，国网年中基建会议又特别强调智能变电站的建设，我们预计智能变电站将全面展开，明年将开始大规模建设。二次设备龙头在智能变电站的建设中最受益，我们重点推荐国电南瑞、四方股份、国电南自、许继电气。

  （黄守宏 S1450511020024）

  文化传媒

  光大证券：动漫行业正在向上“破局”

  动漫行业是文化传媒板块中受束缚最少、发展最迅猛的子板块，行业年均增速近30%。2010 年，中国以动画年产22 万分钟取代日本成为世界动漫生产第一大国。国际比较揭示了动漫市场和动漫企业的巨大成长空间，中国动漫企业在创意、播映渠道、覆盖年龄段等诸方面取得突破，这些趋势将带领行业持续向好，中国动漫市场规模2013 年将达到446 亿元，比2010 年增长115%。我们认为，一些经过草莽探索已初步构建起有效盈利模式、取得正现金流的动漫企业，在文化消费快速增长、政策松绑环境下，有望成为行业的领军企业。建议关注奥飞动漫、中南传媒。

  （张良卫 S0930511080002）

  家电行业

  东方证券：渠道优势成为关键

  近期家电行业的热点现象是制造企业纷纷加大了对渠道建设的投入力度， 除了传统的一直深耕渠道的白电龙头企业之外， 这一波的特点是一些二三线品牌白电、黑电企业和厨卫家电企业也纷纷加速渠道建设。随着过去几年支持行业高增长的政策因素逐步退出，主要品类的快速普及以及技术方面革命性创新的缺失，部分品类增速已有较明显的下滑。预计未来行业整体销售趋于平缓的趋势将逐步得到明确。随着需求增速的逐步下降，除了制造商品牌的竞争之外，我们相信现在正处在一个产业链上议价能力阶段性地从制造端向渠道端转移的过程，表现为下一阶段渠道端可能会获得更好的价格政策、促销支持等，形成事实上的制造与渠道的利润竞争。我们重点推荐已经具有渠道优势（不再需要大量投入）的龙头白电企业，具备渠道整合空间的小天鹅，以及行业竞争格局相对分散，能够较好保持毛利率水平的厨卫家电企业，如老板电器。

  （郭洋 S0860209120214）