■基金视点

  ⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文

  在市场资金整体仍处于偏紧状态下，多数基金投研团队认为，市场短期不具备上涨动力。从股票市场配置角度来看，可配置低估值和防御性品种，对高估值的股票和部分中游行业应偏谨慎。

  农银汇理基金指出，从资金供给状况看，近期股票市场资金整体仍处于偏紧状态。7月份公布的新增信贷数据及M1、M2增速显示货币资金仍在收紧，存款准备金率缴纳基础范围扩大更加剧了资金的紧张。从投资来看，明年保障房投资力度可能减弱，高铁事故又导致相关投资受阻，在此预期下，投资增速下行的可能性极大，前期涨幅较大的中游行业基本面向下调整。以水泥为例，水泥是产能周期启动逻辑中最受益的行业，但是某些水泥股旺季前降价显示投资增速可能已经下降。同时，8月份发电量同比、环比均低于预期，PMI新增出口订单较大幅度下降。从这些现象来看，经济仍处于缓慢下降状态。

  综合经济和通胀的走势，平安大华认为A股在下半年会出现伴随经济底部确认后的反弹，反弹力度则取决于下跌幅度带来的估值吸引力程度和通胀形势变化。“在滞涨期的后半段，政策大幅放松的空间不大。”

  投资思路方面，平安大华认为，新一轮经济周期将以供给冲击为主要模式，传统行业中去产能化结束和集中度提高的行业(如煤炭、水泥)，以及新兴战略行业中需要突破供给瓶颈的行业(如高端装备、新能源、水利、水淡化和水处理、高端石化)等都可能成为新周期的先导行业。

  博时策略、基金裕阳基金经理王燕表示，最近国内股票市场和债券市场同时持续下跌的现象告诉投资者，市场已经开始逐步接近最黑暗的时间段区间，从短期来看，市场仍将以区间震荡格局为主。现在的投资策略是在防范系统性风险的前提下，通过精选个股获取超额收益。王燕表示看好资源、地产以及消费内需股。

  “A股市场筑底难以一蹴而就，结构性行情将常态化。”国投瑞银基金认为，经济增长不尽如人意、结构转型的长期性、通胀高企及伴随的紧缩难以放松，这三大因素使A股面临整体估值中枢下移的风险，在此情况下，安全边际、抗通胀、未来产业方向三大概念为资金有效投资方向，可关注：大型银行和其他金融机构(安全边际)；大消费行业长线纵向投资机会(未来经济驱动机)，涵盖生物医药、零售、餐饮旅游、食品饮料等行业；大宗物资(通胀动力)的总体价格的上扬机会，包括有色金属、煤炭、能源等行业。