159只！9月还未走完，今年发行的新基金数量早已超过去年的总和。

  发行“盛宴”还在继续，喝彩声却已渐渐消弭……

  光鲜的数字背后,就像是皇帝的新衣一样，新基金发行，不过是存量规模的转移，抢发“大战”更多地演化成了基金业的“内耗”。

  就在前几年，基金公司高管们还普遍抱怨不能畅快地发行基金。市场化改革之后，当初的兴奋却渐渐转化为疲惫，手握基金发行自主权的高管们，更加迷茫……

  面对“饥渴过后的后遗症”，有基金公司总经理对记者感慨，“这是一个火坑，别人都跳，你是跳还是不跳？”

  流动性的收缩，使得基金行业腹背受敌。但巨额民间资金，并没有选择流入基金市场，而是流向了银行理财、信托产品，甚至风险巨大的PE和艺术品市场。说到底，没有了财富效应，基金，该卖给谁？

  为了跑马圈地，基金公司依然在苦苦支撑，小公司为了生存而战，大公司为了荣誉而战。结果是，发行成本越来越高，基金业资产管理规模逐年下降，新基金成立之后份额大幅缩水。

  聪明的基金业人士已经发现，发行时的卖力宣传、高额渠道激励，把众多资源投入新基金发行不过是在为别人做嫁衣。

  但是，谁又有勇气率先做出改变呢？

  ⊙本报记者 婧文

  发行“虚火”：逐步萎缩的规模

  一边是新基金发行只数不断创出历史新高，另一边，则是基金总规模连续几年却陷入了停滞不前的怪圈。

  市场化改革之后，新基金越发热闹，然而，单只基金规模却创下了历史新低。

  财汇统计数据显示，今年以来，已经成立的基金达到了145只，加上正在发行还未成立的基金，共计159只，超过了去年154只的总和。

  如果算上已经获批还未发行的基金，上述数据则蹿升至近200只，这不禁让人联想到了三个字——大跃进。

  有意思的是，市场化改革之后，多家基金公司定下5、6只的发行计划，甚至有公司预计发行10只以上，兴奋的基金业预期，今年新基金发行总只数将历史性的突破200只。

  如果说当初还有不少人怀疑200只这一预判是否过于乐观，如今而言，一切已经变得毫无悬念。

  然而，事情往往就是这样，猜对了开头，却没有猜对结局。

  新基金密集的发行，并没有给基金公司带来多少好处，在这次存量游戏的博弈中，小基金公司早已“消耗”不起，大基金公司虽然市场占有率有所提升，但终究只是赔本赚吆喝。

  数据统计显示，年内成立的新基金平均单只募集规模仅为14.8亿份，这不仅低于去年的21.30亿元和2009年的31.89亿元，甚至还低于2008年大熊市创出的单只基金首发18.2亿元的最惨销售业绩。

  随着市场连续破位下跌，新基金发行再度陷入数量多、规模小的尴尬局面，甚至出现同一只新基金连续两次延长募集的情况，而这只是当下基金发行市场的一个缩影。据统计，今年以来，已经有10只新基金延长募集期。

  即便是基金发行的“极寒期”，新基金发行依然野蛮扩张。

  财汇统计数据显示，今年以来多次出现基金公司同时发售基金数量达到3只的情况，深圳一家大型基金公司甚至同时发行过4只基金。此外，包括诺安、易方达、南方、嘉实、汇添富、广发等多家基金公司今年来的新基金发行数量也都达到6只，而去年全年，新基金发行数量最多的鹏华基金，也仅仅发了6只产品。

  新基金发一只亏一只已是尽人皆知，通过收取高比例尾随佣金，新基金显然已经成为以银行为主的销售机构的提款机，今年成立的且公布半年报的54只新基金平均尾随佣金比例已经高达30.18%。

  “基金公司也很清楚，发行新基金并不能帮助公司规模有效增长，但在争夺存量规模的过程中，大家陷入了囚徒困境，尤其是占据一定优势的大基金公司，仍然对新基金发行乐此不疲。”上海一家中型基金公司市场部负责人表示，“市场持续低迷的话，只有大公司有钱发基金，小公司都耗不起了。”

  资金争夺：销售被迫进入死循环

  通胀高企之下，流动性的持续收缩。无论是股市还是债市，均一片低迷，当投资基金的财富效应不再，增量资金难以被吸引入市，基金销售，被迫进入了存量争夺之战。即便是这样，银行理财产品、房地产信托甚至迅速扩张的PE和私募基金，都成了与基金争夺资金的有力对手。

  一位基金研究中心分析师表示：“当老基金遭遇赎回，不发新基金规模‘不进则退’，‘抢发行’便成了基金公司的无奈选择，而恶性竞争带来的结果就是发行效率的直线下降。”

  “现在我们正在发行的产品，真的卖得很艰难，银行自己的钱都不够了，拼命回笼资金，根本不会卖力替我们卖。”一位正在销售新基金的业内人士向记者诉苦。“接下来银行还有几次分批上缴，对我们来说，会产生持续压力。”

  显然，“缺钱”的银行已经开始卖不动基金了。无暇顾及基金的银行，上半年开始疯狂的发行理财产品，据相关数据统计，上半年银行理财产品总规模已上升至7万亿左右，接近去年的总量。而在2006年，银行理财产品的规模才4000亿。

  房地产信托也暗暗地“捅”了基金一刀。在高收益率的诱惑下，投资者助推了房地产信托在上半年的火爆，与此同时，大部分信托公司也纷纷发放起针对房地产的信托产品。根据好买的统计，今年以来，房地产信托的发行规模呈每月放大趋势，前5个月仅公布的集合房地产信托产品募集规模就超过1,200亿元，占信托资金总量近50%。

  与基金争食的，还有迅速扩张的PE基金。根据好买统计，今年上半年仅公开披露成立的PE基金就多达60余支，募集资金总额超过1000亿，这还不包括数量更为庞大但无法纳入统计的民间PE资本。

  显然，没有了财富效应，基金在这场资金争夺战中并不占据优势，因此，新基金发行演变为了行业的“内耗”。

  有基金公司销售人员感慨，现在如此低迷的市场，都不知道该怎么卖基金了。公司的目标就是能够成立就行，实在卖不出去就让股东买5000万。其自嘲道，现在卖基金没啥“技术含量”了。据记者了解，近期上海一家基金公司的新基金发行异常艰难，该基金最后就是靠股东出手购买才得以成立。

  “发新基金的成绩很大程度上取决于市场的好坏及渠道的配合程度，现在这个行情提不起投资者热情，加上银行渠道常年拥挤，大家还都挤破头去分蛋糕，公司的任务却不减反增……”沪上某家基金公司市场部人士仍不住的开始抱怨，不断表示“压力很大”。

  亏损基民：无处安放的期待

  面对一再亏损的基金，基民想要保值增值的期待，无处安放。

  没有了稳定的预期，基金业再度面临信任危机，乐观者说，大行情来了，一切都会好起来，但是，如果期待的行情没有上演呢，基金，又该怎么办？

  据银河证券基金研究中心统计数据显示，截至9月16日，今年以来，股票方向的投资基金几乎全军覆没，跌幅超过20%的基金达到了28只。

  其中，标准股票型基金平均亏损13.55%，普通股票型基金平均亏损14.26%。偏股型基金中，股票上限为95%的偏股型基金平均亏损为13.04%，股票上限为80%的偏股型基金平均亏损为11.64%。灵活配置型基金中，股票上限为95%的灵活配置型基金平均跌幅为11.64%，股票上限为80%的灵活配置型基金平均跌幅为11.38%。

  除股票方向的投资基金外，债券型基金的业绩也一片惨淡。银河证券基金研究中心数据统计，今年以来，普通一级债基平均跌幅为3.99%，普通二级债基的跌幅为4.94%。

  “市场表现不佳，基金缺乏赚钱效应是今年新基金销售遭遇寒流的主要原因之一。”某基金公司市场部人士称：“这使得投资者对基金缺乏信心，购买意愿不强。”

  好买基金总经理杨文斌认为，以一年的业绩论英雄有失公允。实际上，根据好买的统计，公募股票型基金从2002年到2011年4月底，平均的年化回报达到了17%，充分跑赢了通胀。但是，基金的收益波动过于激烈，从2007年到2010年，公募股票型基金的平均收益率分别为127%、52%、70%和3%。面对异常动荡的市场，基金如何让投资者达到一个相对稳定的预期收益，是值得公募基金的老总和精英们深思的一个问题。

  陷入亏损的基民，开始用脚投票，基金客户在短短半年时间内，出现了罕见的流失潮。

  半年报显示，公募基金目前存量持有人总户数为9160.75万户，比2010年中期减少了804.87万户，超过了2008年金融危机前后减少的346.72万户，成为公募基金历史上规模最大的客户流失潮。

  在业内人士看来，近千万基金客户流失，对于基金公司来说是一件非常严峻的事情。其严峻的程度远比基金公司亏损1000亿元要严重得多。基金公司要发展一个客户不知要费多少口舌，面对近千万客户远离基金，基金公司到了不得不反思的时候了。