⊙记者 屈红燕 ○编辑 朱绍勇

  上证综指昨日创下一年来的新低，收于2437.17点。中金公司认为，在当前的情况下，如无较有力的外界因素刺激，市场很难走出一波具备操作意义的反弹，因为一些不利因素仍将对市场持续造成压力。

  中金公司认为，从资金面看，大盘新股发行的重启将加大投资者对于市场资金紧张的预期，而随着月末和长假来临，市场利率重新上升的可能性也较大。随着中国水电的公开发行临近，市场对于近期大盘股发行启动的担忧将进一步升温。从历史情况看，9 到12 月份往往是历年新股发行以及增发配股等融资行动的旺季。2008 年以后，每年最后四个月一级市场的融资规模往往要占到全年比重的40%~50%。因此，未来一段时间内新股和增发配股节奏加快的可能性将增加。这对于市场的预期以及对于资金面紧张的担忧会造成一定压力。此外，尽管近期银行间利率水平有所回落，但现在时值月中，利率水平处于全月低位并不奇怪。而随着月末和长假的临近，以及银行面临更多补缴存款保证金的压力，未来短期资金面重归紧张状态，资金利率再度反弹的可能性很大。

  中金公司表示，从政策面看，市场短期内恐怕很难看到有实际意义的利好政策出台。近期公布的各项数据表明当前投资增速仍偏快，而通胀仍将维持高位运行。当前实体经济的需求和投资冲动仍较大，因此不具备政策放松的条件。而海外五大央行联手向市场注入流动性的行为将加大我国政策制定者对于海外热钱泛滥并推升我国通胀和资产价格泡沫的忧虑，同样也将推动政策取向更倾向于紧缩而非放松。

  中金公司指出，从基本面上看，房地产销售旺季不旺将加大市场对于经济下滑的忧虑。如果“金九银十”房地产销售状况无法改善，则预示着未来房地产开发商的库存会显著攀升，明年资金链紧张的风险将大幅增加。这种情况下，开发商买地和施工的积极性将会大幅下滑，从而导致地方政府的卖地收入下降，资金缺口增加而减少自身投资。因而市场今年以来久已预期却一直未出现的投资增速大幅下滑局面在明年可能会真正出现。投资者对于经济下滑的担忧因此也会显著升温。而近期美元升值导致人民币有效汇率提升较快，因此对未来我国出口也可能造成一定负面影响。

  中金公司预计，市场近期仍将维持弱势盘整的态势。操作建议上，中金公司建议投资者继续保持轻仓观望的态度，因为当前市场操作性较差的局面仍可能继续维持一段时间，因此即便有小规模反弹，参与价值也不是很大。从板块配置上，中金公司建议在控制仓位的前提下，增加一些大盘低价蓝筹股的配置，比如银行和通信等板块。同时对于前期走势较强的一些板块，尤其是成交量并未放大，流动性较差但股价和估值仍较高的一些板块需要保持谨慎。