期货螺纹超跌 关注逢低做多机会

  ■银河期货 刘慧茹（F0256623）周伟江（F0243095）

  螺纹钢1201合约围绕着4800点反复争夺横盘整理一个月后，终于在中秋节后开始加速下行。而宏观偏空导致需求预期减弱、资金成本增加、长材现货及钢坯价格回落都是导致螺纹钢近期加速下行的主要因素。

  近期有色金属、农产品、钢铁等商品品种均遭遇重创，商品的普遍回落主要还是反映了宏观偏空的预期。受欧元区主权债务危机和全球经济增长不利前景的影响，使得全球股市及商品都有所拖累。同时，8月份各项经济数据显示我国经济增长速度出现回落。8月份我国规模以上工业增加值同比增长13.5%，增速较7月回落0.5个百分点；1-8 月份固定资产投资增速、房地产投资增速环比7月也小幅回落，尤其是铁路固定资产投资增速从 1-7月份的-1.5%下降为-11.5%。8月份全社会用电量同比增速与上月相比出现大幅下滑，增速从7月的11.81%下滑到9.1%。房地产、铁路等行业投资降速，导致钢材市场后期需求预期减弱。

  其次，资金紧张也是贸易商面临的一大难题。随着承兑汇票贴现率的增长，钢厂对承兑汇票的贴现率也进一步上调，加剧了贸易商的资金压力。贸易商面对需求信心不足而资金成本不断上升的情况，只能采取谨慎采购的措施，进而加剧了钢厂的订货压力，迫使钢厂不断下调出厂价格。

  此外，钢厂产量仍居高位，社会库存增加加剧了钢价的下滑。据钢协统计，9月上旬全国粗钢日产196.4万吨，旬环比增长3.1%。而“金九”并没有体现出需求的旺盛，钢厂产量的增加导致钢材社会库存持续回升，全国螺纹钢库存已连续三周出现回升，逼近去年同期库存水平。

  随着钢价的回落，也带动了钢坯价格的下行，近一周唐山市场钢坯价格出现补跌走势。以普炭方坯为例，到9月20日唐山市场普炭方坯价格跌至4230元/吨，一周内下跌150元/吨，跌幅超过钢材现货市场。

  中秋节后螺纹钢加速下行，已经形成八连阴，1201合约下跌近250点，9月20日盘中再次跌破4600点支撑。螺纹钢破位下行，后期是继续震荡寻底还是触底反弹？不可否认，目前来看宏观和产业的因素都偏空，短期螺纹可能仍存在下挫风险，但影响钢价最核心的因素还是需求和成本，而十月份的市场需求并不会减弱，同时矿石的成本仍居高位仍会对钢价形成支撑。

  从需求来看，8月份汽车产量比7月份环比增长6.66%，家电及机械行业也逐步出现环比增长，支撑板材的消费，宝钢上调10月份的出厂价格也显示板材市场的需求有转好趋势。此外，我国可能继续增加资金补助，地方也或将增加财政性资金投入用于保障房建设，根据住建部最新公布统计数据，1-8月保障性住房的开工率已经提高到84%，而开工到真正用钢高峰还需要1－2个月的时间，因此10月份的总体需求仍有所保障。

  目前铁矿石价格一直较为坚挺，而螺纹钢期货1201合约跌至4600点之下，换算成上海市场二级螺纹钢（理重）价格仅为4350元/吨左右，在目前的成本情况下，现货市场很难跌到这种程度。而从目前的矿石成本来看，钢厂三级螺纹钢的平均生产成本仍在4700-4800元/吨，期货市场已经超跌。

  因此尽管短期宏观和产业上偏空，但仍然应该综合看到各方面的客观因素，4600点之下螺纹钢下跌空间有限。对于普通投资者来说，此时要客服恐惧心理，谨慎追空，同时可以更多关注逢低做多的机会。

  (CIS)