最近几年金融危机爆发，股市震荡，很多追随巴菲特按照价值投资之道进行投资的人照样投资亏损钱包受伤，信心也受损内心更受伤：为什么学习巴菲特做价值投资也会失败呢？

  是的。不但你做价值投资有时会失败，巴菲特本人也会。在牛市业绩落后的巴菲特坚信：“牛市会让数学定律暂时黯然失色，但却不可能推翻数学定律。”

  老子在道德经第23章中早已说明这种现象：天地尚不能久，何况于人乎。任何事情的发展大方向是前进的，但过程是曲折的，肯定会有反复，甚至会有倒退，对此要有充分的心理准备和物质准备。

  一、巴菲特小故事

  1979年初美国标普500指数只有96.11点。从此开始一波大牛市，到1986年底涨到242.17点，7年狂涨2.5倍。1987年前7个月上涨31.5%，人人都在疯狂买股票。

  巴菲特早已经发现股市过于高估，早就清空大部分股票，却发现已经过于高估的股市继续上涨。他一直遵循的是价值投资之道，一直非常赚钱。这时却只能看着别人赚钱。尽管受挫，巴菲特却对价值投资之道仍然充满信心。

  1987年2月他在1986年度报告致股东的信中写道：

  “在所有的投资选择中，股票投资最有乐趣。在条件具备时，就是说能够让你能够找到业务很好管理也很好而且股票市场上卖出的价格低于其内在价值的公司，买入这样的好股票就会让你大赚特赚。但是目前我们根本找不到任何符合我们选股标准的好股票。千万不要把我们这种说法解读成我们对于股市未来走势的预测：事实上我们现在不知道，过去也从来不知道，股市未来短期或者中期将会会上涨还是下跌。”

  “不过我们深知，恐惧和贪婪这两种传染性极强的流行病偶尔会突然爆发，这种现象在投资世界永远会一再出现。这些流行病的发生时间却难以预料。由此引发的市场价格与价值的严重偏离，无论是持续时间还是偏离程度都同样根本无法预测。因此我们永远不会试图去预测恐惧和贪婪任何一种情形的降临或离去。我们的目标更加适中：我们只是想做到，在别人贪婪时恐惧，而在别人恐惧时贪婪。”

  “当我在写这段文字之时，整个华尔街几乎看不到一丝恐惧，反而到处充满了极度狂欢的气氛。为什么不呢? 有什么能够比参与一波大牛市更让人兴奋的事呢？尽管公司业绩增长缓慢不前，但大牛市期间股价依然狂涨，远远超越业绩的增幅，投资者赚得笑不拢嘴。不幸的是，股价的增长不可能无限期超越公司业绩的增长。”

  “相反，由于必须承担沉重的股票交易成本与投资管理费用，所有股票投资人作为一个整体而言，未来长期能够获得的盈利不可避免地要低于他们投资的上市公司本身的盈利。如果美国企业整体平均每年净资产收益率为12%，那么所有股票投资人最终获得的投资收益率将会明显低于12%。牛市会让数学定律暂时黯然失色，但却不可能推翻数学定律。”

  大牛市巴菲特却大量抛出，全部抛出，一股不留，除了永远都不卖的三只股票：美国广播公司，盖可保险公司，华盛顿邮报。

  结果熊市来的非常晚，却非常猛。1987年10月19日一天道琼斯指数暴跌了508点，跌幅22.6%。1987年8月到10月3个月就暴跌36%。

  二、道德经大智慧

  根据刘笑敢教授的考证，按照帛书甲本道德经第23章原文为：希言自然。飘风不终朝，骤雨不终日。孰为此者？天地。天地尚不能久，何况于人乎？故从事于道者同于道，得者同于得，失者同于失。同于得者，道亦得之；同于失者，失亦得之。信不足焉，有不信焉。

  我个人理解大意为：稀奇罕见出乎意料的事情突然发生，是自然的一部分。暴风不会刮上一天，暴雨不会下上一天，尽管持续时间只是短暂一阵子，影响却很大。谁造成这种现象呢？天地。天地之间和风细雨的日子尚且不能长久不变偶尔会暴风骤雨，何况人为的事情呢？按照大道行事的人，和大道得失相同进退相同。按照大道行事的人得势的时候，大道也得势。按照大道行事的人失势的时候，大道也失势。如此看来，大道对人来说并非时时可信事事可信，也有不可相信的时候，因此会有很多人会对大道失去信心。

  这非常符合辩证法的否定之否定规律：事物发展的大方向是前进的，但具体道路是曲折的。有时由于某些偶然的原因，事物的发展会出现暂时倒退，这也是曲折性的一种表现。我们要深刻认识到，事物发展的前进性与曲折性的统一，尽管前途是光明的，但道路肯定是曲折的，绝对不会是一条直线上升。

  三、刘建位“胡说巴道”

  说的俗一点，按道理，好人有好报。但是有些时候，好人不但没有好报，还会有恶报，甚至会因此按照大道行事而丧命。这会让你对大道丧失信心，大声质问：老天爷啊，你怎么不睁开眼啊？

  你哪里知道？天地尚不能久，何况于人乎？天地有时就是不公，这是天地之道自然之道的一部分。

  回顾历史上所有大的事业，合乎天之道，合乎人之道，尚且屡经挫折和失败。学习巴菲特，做长期价值投资，肯定也会多次经历挫折和失败。

  在这种大道短暂失灵的时候，你不要丧失信心，要牢记：善有善报，恶有恶报，不是不报，时候未到。