⊙记者 王璐 ○编辑 刘玉凤

  上海证券交易所第21期上证联合研究计划课题报告——《蓝筹股上市公司募集资金投向变更及后果研究》日前发布。报告认为，发生募集资金投向变更的公司，其会计业绩没有显著变化，但是股票交易风险增加，股票收益率下降。由此，建议在后期监管中，对IPO及再融资申请的监管应尽量考虑到募资投向的可行性。

  该课题以2010年9月沪深300指数成分股中的300家上市公司作为蓝筹股样本。搜集这300家上市公司通过首发上市(IPO)、增发、配股这3条渠道募集资金的情况，以及募集资金投向的变更问题。

  经过分析研究，课题组发现，自1998年首次出现募集资金投向变更以来，募资投向变更的情形逐渐增多。募集资金规模越大，盈利能力越差，现金流越充足，成长性越差，负债率越低，大股东持股比例越低的公司，越可能进行变更。发生了募集资金投向变更的公司，其会计业绩没有显著变化，但是股票交易风险显著增加，股票收益率显著下降。

  此外，课题组指出，募资投向变更，并不会带来短期的会计绩效上升，相反会增加变更当年的交易风险，降低变更当年的投资收益率。而且，这种情形，在股权集中度较低的公司中更为明显。由此，在后期的监管中，对于IPO及再融资申请的监管，应该尽量考虑到募资投向的可行性，而且兼顾企业的现实状况，对于手头资金过分充足的企业，不适宜再进行较大规模的募集行为，以提高资本市场整体资金的运用效率。（报告全文详见封十一版）