⊙金百临咨询 秦洪

  节前A股市场出现了震荡回落的走势，上证指数的日K线图呈现清晰的下降通道。国庆长假期间，外围市场大幅反弹，尤其是港股更渐有反转的趋势，为周一A股市场带来暖意。那么，周边市场大幅反弹的暖意能否融化A股市场的调整坚冰呢？

  长假期间暖风频吹

  长假期间可以说是暖风频吹。首先，虽然上周五欧美股市冲劲减弱，但不改10月第一周，外围市场大幅走高的趋势。国庆长假期间，欧债危机对股市的影响趋于平静，主要因为欧洲各国给银行业抛出了诸多的救生圈，欧债问题渐渐送“危”迎“机”。其中，英国更是推出了QE2的量化宽松货币政策。受此影响，上周欧洲股市出现了力度较大的反弹行情，且进一步波及全球股市。其中，港股更是在周四、周五大幅飙升，中资地产股、中资金融股也随之高举反弹大旗。

  其次，货币政策宽松的意味愈发明显。由于温州民间借贷之风较为猛烈，且产生了一定的负面作用，故引起了高层的重视。据媒体披露的信息来看，银行监管部门、地方政府以及各大中型商业银行已开始行动，向市场传递出货币政策或有望出现定向宽松的可能性。如果这一政策得以实施并在未来进一步向其他区域推进，那么，长期制约A股市场的资金面紧张瓶颈或有望缓解，为长假过后的A股市场吹来暖风。

  短线或反弹 中期调整难改

  正因为如此，市场人士对国庆长假后的A股市场走势大多持有较为乐观的预期，甚至已有A股市场将在周一产生反转拐点，进而迎来新一轮行情的观点。

  不过，就目前来看，虽然暖风频吹，但制约A股市场行情演绎的自身因素仍未有根本性变化。

  一是资金与筹码的供求关系未变。虽然货币政策可能会有定向宽松的可能性，但目前A股市场筹码供应趋势仍未有根本性改变。比如新股扩容节奏，目前传递出的信息显示，长假过后的新股扩容节奏仍有望维持节前的趋势，新股新增筹码的速度不会放慢。再比如大小非限售股东在解禁后的抛压也有所增强，同时，目前民间信贷危机不仅发生在温州，江浙等一系列经济发达省份也有迹象，说明当前全社会资金面仍较紧张。在此背景下，持有上市公司股份的股东一旦获得流通权利，减持股票以缓解资金面紧张局面自然是一个不错的选择。所以，未来的解禁筹码套现压力依然沉重。

  二是A股市场各板块之间的估值呈现结构性泡沫的特征。如果单纯以银行股、煤炭股等板块的估值来说，它们的行业估值数据接近甚至低于以往历史数据。但是，对于中小板、创业板来说，估值仍然高高在上。而由于房地产市场低迷、出口受压、人民币升值等因素，这些上市公司的业绩增速明显放缓，这说明此类个股的盈利预期已难以支撑起当前股价，进一步回落也在预期之中。所以，国庆长假前的小盘股等高估值品种的挤泡沫趋势仍有望延续，将抑制A股市场的短线反弹空间。

  更为重要的是，港股在近两个交易日虽然大幅反弹，但港股中的中资地产股、中资银行股等股价在近期大幅回落，已使得拥有H股的A股的股价比值优势已不复存在。与此同时，国庆长假期间的汽车、地产销售势头也迅速放缓，尤其是地产行业销售数据已有速冻的感觉。这也会加剧机构资金对未来地产、汽车等板块以及与之的相关上市公司业绩成长前景的担忧。

  综上所述，可以推测，A股市场在本周一由于受到长假期间外围市场的大幅反弹而有望高开，但高开后可能难以持续大涨，也就是说，在消化长假期间外围市场大涨的利好消息之后，A股市场仍可能延续成交量低迷的低位震荡格局。

  正因为如此，在操作中投资者不宜追涨。考虑到大盘指数处于低位以及部分行业、部分个股面临一定的业绩拐点预期等因素，投资者也可适量低吸相关品种。比如电子化学品的诚志股份、永太科技、普利特、上海新阳，龙源技术、九龙电力等环保股，以及杭氧股份等工业气体板块个股。（执业证书：A1210208090028）