⊙本报记者 吴晓婧

  任何一则利空传闻都会引发市场暴跌，投资者的神经紧绷，信心越发不足。中国股市在等待转折的契机，但欧洲可能发生的大震荡让A股市场的底部如何形成充满了不确定性。进入4季度，投资者都在观望到底何时见底，目前市场上大致有三种观点。

  一是民间信贷可能会崩盘，或者欧洲债务会崩盘，引起突发性经济休克，然后股市在暴跌中见底，各国政府再来一次救助，股市再次反转。第二种是政府已没有资源刺激经济，股市进入熊市，底部漫漫。第三种认为中国经济可以软着陆，通胀和资金状况都将会好转，时间大约在年底或明年一季度。

  目前来看，更多的基金经理倾向于认为市场将在一轮大跌中见底，也就是在市场最为恐慌之际完成筑底。

  摩根士丹利华鑫基金经理李轶认为，“支持反弹的基本面因素并未看到，当前市场破位下行的风险正在加大，但市场底部总在投资者最绝望的时点出现。”鹏华基金研究部总经理冀洪涛认为，任何风吹草动都可能为看空市场的资金找到做空的理由，传闻仅在短期内左右投资者的心理情绪。

  富敦基金中国区总监孟宁认为，如果没有出现实质性的利好，无论是针对经济的还是股市的，让经济和股市自己去走，市场很有可能出现盘整后的恐慌性下跌。因为如果调控继续，各种定时炸弹随时都有个案爆发的可能，而资本市场在信心、资金不足、融资不停的情况下，很难靠存量的力量支撑。当然那时候可能是更好的建仓时机，因为估值将更便宜，而经济走入最坏进入拐点和出台政策转向的可能性都更大。

  “目前干扰A股整体估值水平的不利因素并没有明确，流动性也没有放开。”北京神农投资总监陈宇认为，如果A股要出现真正的反转而不仅仅是反弹走势的话，两点不确定因素需要明确。第一，流动性应该能看到明确放松的迹象，或者可以预判就要放松。市场往往不需要看到确定性的东西才会见底，而是大家能够预判这个确定性发生的概率很大的时候就会见底。如我们看到房价出现崩落式的回落，高利贷崩溃，企业的资金链断裂等坏消息，即使还没有看到有明确的对冲政策出台，但能够预判对冲政策即将出台。如果市场到时候再砸出一个低点，就是真正的底部出现。

  第二，未知的未来经济走势得到明确，随着时间的推移，欧债、美债、欧美经济走势等会有定论。欧元区不会崩溃，当讨价还价告一段落后，欧美经济走势有一定明确，中国经济的走势也能够得到明确。“国内看房价走势，看CPI的意义已经不大，如果房价出现明显的松动，像2008年下半年的情况，就可以判断政策会出现放松；国外看欧洲和美国刺激经济会采取怎样的模式。这是我们确认市场真正见底需要观察的两点。”