⊙熊锦秋

  据报，汇金公司自昨天起已在二级市场自主购入工、农、中、建四大行股票，并将继续相关市场操作。笔者认为，这可解读为政策救市举措，但此次汇金进场护盘毕竟仅限于四大行，由于目前市场解禁流通市值较以前更为庞大、市场主体更为多元，汇金此举的影响与以往的历次救市相比已难同日而语。

  说到底，如果不改变二级市场负和游戏的本质，任何救市举措都只能暂时激起一点浪花；只有推动股市形成自身造血机能和回报机制，才能从根本上恢复投资人的市场信心。由此，笔者提出以下几点建议，供决策部门参考。

  首先，通过落实中介机构的责任来为发行市场降温。在新股发行中，经过“询价与定价”程序确定新股发行价后，规定由参与上市中介业务的承销商、会计师、律师按发行定价自行认购发行总额20%左右的股票，并设置两年左右的限售期，剩余部分再向各类投资者公开发售。如此，将可防止中介机构过度偏向上市公司，过度包装现象将可得到有效制约，也可打消一些公司造假上市圈钱念头，发行市场将会渐趋稳健、有序。

  其次，切实抓紧推出退市机制。创业板以民企为主，公司上市后壳价值基本为民企享有，快速退市机制理应先行一步，否则，若等发起人通过辞职等手段减持得差不多了，再推出退市机制，此时风险就多由社会投资者承担了。尽快推出退市机制，可以降低当前绩劣股或平庸股的估值水平，一些发起人造壳再上市套现的暴利幅度就会大幅下降。

  其三，建立上市公司强制分红制度。对付当前圈钱市的唯一办法就是建立上市公司强制分红制度。目前二级市场社会公众投资者居于明显的弱势不利地位，应强制要求上市公司每年将净利润的40%以上现金回报股民。与此同时，取消红利税。

  其四，严格限制上市公司再融资。上市公司在红利回报没有达到上次募资额之前，没有资格再融资。上市公司实施任何形式的再融资，之前的年净资产收益率必须达到一定标准（比如6%），而且融资额要限制在公司净资产的30%以内。

  其五，赋予散户投资人一定的话语权。即使大小非、大小限解禁变成与社会公众股一样的可流通股，但只要还没有在二级市场抛售，其与社会公众股在持股成本上的巨大差距永远无法抹杀。因此，有必要借鉴《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》及《关于上市公司股权分置改革指导意见》中的分类表决制度，规定所有重大事项，应经过除大小非、大小限以外的股东单独表决通过（半数以上为通过）；在此类股东大会上，大小非、大小限原始持股（即使解禁）不参与表决。当然，大小非、大小限在二级市场买入的（大宗交易平台除外）股票可有表决权。

  其六，严厉打击操纵投机。无论是题材概念股、还是ST股，其暴涨背后少不了投机操纵者的鼎力拉抬，庄家实力往往可以决定股价涨幅、可以决定到底能够拉几个涨停板。操纵扭曲了市场正常估值，是市场各种畸形机制的主要成因，如不严加打击，那么市场仍将时不时在投机操纵主导下，题材概念满天飞，从而上演一轮又一轮的财富再分配游戏，证券市场的功能也将一再被扭曲。

  最后，在公募基金改革治理制度之前，不妨考虑暂停发行新基金。公募基金在市场中享有市场主体地位，但由于基金治理制度的缺失，基金管理人与基金持有人的利益方向未必一致，基金投资行为在许多时候并非正常市场主体所应有行为。近些年的市况表明，除非通过制度改革，强力促使基金管理人利益与基金持有人的利益方向一致，成为名副其实的真正投资主体，否则越多的基金入市，或许对市场正常功能的干扰越大。

  （作者系资深经济研究工作者）