■大势研判

  ⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤

  周三两市股指探底反弹，沪指在失守2319点前次低点后展开绝地反击，金融、地产板块先后启动，强强联手推动股指走高，沪指重返2400点整数关口，日K线形成阳包阴的走势。大盘蓝筹股的企稳反弹，令投资者信心大增，市场人气也明显恢复，两市其他板块也纷纷响应，之前深度下跌的煤炭板块也由绿翻红，两市呈普涨格局，成交明显放量。那么周三的反弹突破行情能否意味着大盘筑底成功，还是会像8月25日和9月21日反弹昙花一现后重新陷入绵绵阴跌之中呢？笔者认为，市场的短期格局将有所改善，但摆脱中期弱势仍需时日。

  短期格局或将有所改善

  从目前A股市场看，存在一些积极的因素。沪综指从4月下旬的3060点一路下探至昨日最低2318点，在短短5个多月的时间里，沪指下跌了24%；9月股指呈现加速下跌的趋势，单9月就下跌了8.84%，多数行业板块下跌，跌幅较大的行业板块主要包括建材、航空、军工、地产、有色、纺织服装等。经过连续下跌后，股市的泡沫得到进一步压缩，目前的市盈率水平与2005年和2008年的底点相差无几，整体估值水平处于历史低位，估值是影响市场价格波动的一个重要因素。从宏观数据看，9月制造业采购经理人指数稳中有升，环比回升0.3个百分点，这是连续第二个月小幅回升，表明宏观经济仍保持平稳运行态势。

  从周三的盘面表现来看，券商股受益于新三板、融资融券业务和国际板的利好刺激，成为推动大盘上涨的龙头，太平洋、山西证券、海通证券纷纷涨停，整个板块大涨7.61%。券商股的启动对于整个市场来说有“春江水暖鸭先知”的意义，因为一般来说当市场认为大盘已经见底，市场资金往往会先行建仓券商股，因为市场未来的反弹走好，券商是最直接的受益者；另外券商股也属于超跌品种，今年以来跌幅很大，低估值十分明显。如果券商股的反弹能够持续，对后市反弹将十分有利。除券商板块外，银行、地产、船舶制造、石油等在连续超跌之后，也引来了不少抄底资金的介入，大盘蓝筹股的企稳反弹对市场信心和人气都有很强的带动作用。从资金流向看，周三资金呈现全面回流态势，共有180亿元的资金流入两市；从资金偏好看，也发生了明显变化，资金从前期强势题材股撤离的迹象十分明显，转而青睐超跌、低估值的蓝筹股，周三最受资金追捧的是证券金融、海工装备、机械制造行业；资金出逃的行业为餐饮旅游、家用电器、纺织服装。新的主流热点形成，有效凝聚了市场人气，盘口出现的诸多积极特征，显示短期市场趋于乐观。

  摆脱中期弱势尚需时日

  然而，不容忽视的是，股市同时也面临诸多压力。从根本上说，市场的运行轨迹，取决于宏观经济政策、上市公司业绩以及二级市场供求关系等基本面因素。9月CPI预计还将维持在6%的高位运行，说明通胀拐点还有待时日，政策环境的改善还需等待；上市公司业绩有下调预期，目前已有多家机构下调了上市公司四季度和明年的盈利预测，不排除三季报后再次下调业绩预测，从而对A股市场带来压力；当前A股发行节奏仍然较快，后期还有中交股份、上海银行、新华人寿等都将陆续IPO，新股上市将不断考验A股的资金承受能力。从以上几个因素来看，市场的中期趋势仍然不乐观。

  后市投资者仍需观察三方面因素：一是普涨后个股将面临分化走势，市场强势热点能否保持；二是虽然周三放量明显，但要面对上方的重重压力，成交量仍需一个补量的过程；三是前期的强势股杀跌是否完全结束。建议投资者对前期的强势股果断逢高了结，可逢低介入超跌的低估值板块。