■行业报告

  煤炭行业

  申银万国：贵州价调基金推广概率低

  贵州省征收高额价调基金主要源自煤电供应紧张。贵州是西南地区唯一的煤炭净调出省份，净调出比例20%左右，周边省份煤价均高于省内，在全国煤电紧张局面下，政府优先保证省内供应的难度较大，所以才会被迫采取行政手段。山西、内蒙古、陕西三省区是全国煤炭供应的主力，调出占比50%左右，且基数较大，占比全国产量50%，我们认为中央政府很难会赞同这些地方政府用行政手段抑制煤炭出省。事实上，此次资源税从价改革没有推广至煤炭已表明中央政府态度：或许在通胀回落之前，电价机制未理顺之际从价征收煤炭资源税的条件还不算成熟。继续推荐内生性增长确定且估值优势明显的：中煤能源、兰花科创、昊华能源、中国神华。（詹凌燕 A0230210010492）

  农林牧渔

  国联证券：海水养殖板块投资仍可期

  2011年对海水养殖业而言是一个“多事之秋”。日本强震、核泄漏利空因素刚刚退散，渤海溢油又起，加之宏观经济走势引起的大盘低迷走势，几大因素重压下的海水养殖行业走势极其低迷。尽管渤海溢油事件仍在继续，但继续恶化的可能性较小。根据历史规律看，四季度一方面是消费旺季及价格上涨期，另一方面又是海参等海珍品的捕捞期。虽然宏观经济由于欧债危机拖累前景依旧不明，但我们认为在前一轮利空因素强力打压下的海水养殖板块将会因开捕期来临稀释诸多怀疑因素（特别是东方海洋捕捞（002086）顺利进行，可验证四家公司整体安全性），迎来一轮投资时点，再因产品价格上涨导致业绩有所提升将迎来第二轮投资时点，因此四季度我们给予海水养殖板块“优异”评级。而从业绩增长及估值的角度分析，我们推荐的次序为东方海洋、獐子岛、好当家、壹桥苗业。（周纪庚 S0590210100011）

  钢铁行业

  光大证券：主流钢厂报出“平价”概率大

  10 月12 日，宝钢股份公布了11 月份普碳钢板材不含税的价格政策。除了取向硅钢价格下调600 元/吨以及部分无取向硅钢价格下调200 元/吨之外，宝钢股份直属厂部的热轧、酸洗、普冷、热镀锌、电镀锌、镀铝锌、彩涂和中厚板价格基本保持稳定。在宝钢出价政策的引导下，预计主流钢厂后期报出“平价”的概率较大。进口铁矿石四季度协议价格和三季度基本持平。以宝钢股份为代表的主流钢厂的成本线基本稳定，出厂价保持稳定意味着盈利状况基本稳定。预计四季度盈利与三季度相比基本持平或略有好转，不过后市仍存在较多不确定性。

  （张力扬 S0930511010005）